航天彩虹(002389):看好25年无人机内贸、军贸双轮驱动-年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：营收为25.67亿元（同比-10.45%），归母净利润为8817.63万元（同比-42.54%）。Q4单季营收和利润均实现显著增长，但全年业绩不及预期，主要受商誉减值计提及下游客户采购节奏变化影响。

   2. 收入结构变化：航空航天产品制造业务营收为17.03亿元（同比-3.79%），其中海外收入同比增长15.33%，国内收入同比下降28.57%；新材料业务营收为8.27亿元（同比-21.23%）。

   3. 毛利率情况：航空航天产品毛利率为28.18%（同比-4.15pcts），新材料业务毛利率为5.82%（同比-4.72pcts）。

   4. 无人机市场进展：公司无人机在国内外市场均取得突破，成功新增用户国并获得出口立项批复；国内装备领域竞标立项取得重大进展。

   5. 关联交易增长：2025年关联交易预计值大幅增长，彰显无人机下游需求高景气度。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.01亿元、4.42亿元和6.04亿元（2025-2026年前值为3.62亿元和4.48亿元）。

   - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为67倍，给予公司2025年73倍PE，目标价21.90元。

   - 投资评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。