华泰证券(601688):股权投行仅次于中信,国际业务稳居中资券商第一梯队前列

# 核心观点

   1. 业绩表现：华泰证券2024年实现营收414.7亿元，同比增长13%；归母净利润153.5亿元，同比增长20%。扣非归母净利润90.3亿元，同比下降30%，剔除出售AssetMark影响后，四季度环比增长156%。

   2. 收入结构：投资业务贡献营收46%，经纪、资管、净利息和投行业务分别占比19%、12%、8%和6%。

   3. 财富管理：金融产品代销规模5,040亿元，基金投顾规模180.8亿元，权益基金、非货基金等保有规模均居行业第二位；两融余额1,301亿元，市占率保持7%高位。

   4. 投行业务：IPO承销规模85亿元，市占率12.9%，科创板IPO承销排名第一；再融资主承销规模371亿元，市占率17.8%；债券承销规模1.26万亿元，市占率9.1%。

   5. 国际业务：华泰国际各项财务指标稳居香港中资券商第一梯队前列，新加坡、越南等市场影响力持续提升，预计更充足的资本金将加速业绩释放。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025-2027年归母净利润预测至138.8亿元、165.6亿元和178.8亿元，同比分别增长-10%、+20%和+8%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 2024年11月，江苏证监局对华泰证券采取出具警示函的监管措施；

   2. 2024年6月，华泰联合证券收到上交所出具的警示函；

   3. 2024年5月，华泰资管收到上海证监局出具的警示函。

  

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