大华股份(002236):年报收入维持平稳,持续布局AI智能物联-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入平稳，净利润下滑：2024年公司实现收入321.81亿元，同比减少0.12%；扣非后归母净利润23.47亿元，同比下滑20.74%。

   2. To B、To G业务承压：受宏观经济因素影响，境内业务板块出现波动，其中to G业务同比下降6.37%，to B业务同比下降4.15%。

   3. 境外业务稳健增长：2024年公司境外业务同比增长6.3%，海外新兴经济体需求旺盛及中资企业出海为增长提供动能。

   4. 毛利率阶段性承压：2024年公司毛利率为38.84%，同比下降2.8个百分点，未来有望在宏观环境稳定后企稳。

   5. 布局AI智能物联：公司前瞻布局AI智能物联领域，受益于大模型技术发展和行业智能化进程，未来有望在核心生产、管理系统中实现卡位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025E/26E/27E分别实现归母净利润31.13/34.06/37.61亿元，对应PE分别为18x/17x/15x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游行业波动风险；AI大模型应用落地不及预期的风险；国际局势变动的风险；研发投入不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。