恒生电子(600570):AI产品落地多家客户,市场回暖收入有望提速-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收65.81亿元，同比下降9.62%；归母净利润10.43亿元，同比下降26.75%；扣非归母净利润8.34亿元，同比下降42.39%。

   2. 业务分析：分业务来看，财富科技、资管科技、运营与机构科技营收分别同比下降17.50%/8.38%/10.24%，主要受市场波动影响；风险与平台科技、企金保险核心与金融基础设施科技受影响较小，营收分别同比下降2.34%/1.45%。

   3. 成本费用：2024年公司毛利率为72.02%，同比下降2.82个百分点，主要由于营收下降但成本刚性。销售/管理/研发费用分别同比下降8.00%/5.10%/7.62%，主要系员工人数减少及股份支付费用下降所致。

   4. 产品与技术：公司持续丰富产品矩阵，推出IBOR的O45资产管理平台、UF3.0经纪业务核心系统等；AI方面，光子AI中间件平台已在多家客户落地，覆盖金融投研、投顾、合规等场景。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现营收分别为71.05/77.56/85.59亿元，同比增长7.96%/9.17%/10.35%；归母净利润分别为13.12/15.02/16.98亿元，同比增长25.78%/14.43%/13.09%，对应PE分别为41.69/36.43/32.22倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   金融行业需求不及预期；公司控费不及预期；政策落地节奏不及预期；竞争风险。

  

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