云天化(600096):年报业绩稳健增长,分红比例进一步提升

# 核心观点

   1. 年报业绩稳健增长：云天化2024年实现营收615.37亿元，同比减少10.89%；归母净利润53.33亿元，同比增长17.93%。

   2. 资源一体化优势明显：公司磷矿石产能达1450万吨/年，是我国最大的磷矿采选企业之一，主营产品毛利率提升显著。

   3. 主营产品价格及毛利率表现：磷肥、饲钙价格上涨，复合肥、聚甲醛价格持平；主要原材料成本下降，推动毛利率提升。

   4. 分红比例进一步提升：2024年现金分红占净利润比例为47.86%，未来三年分红规划不低于累计可分配利润的45%。

   5. 回购股份注销：公司拟将回购股份用途变更为注销并减少注册资本，维护股东权益。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为55.45/57.44/58.28亿元，对应当前股价PE分别为7.83/7.56/7.45倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料、产品价格剧烈波动风险；行业产能过剩风险；不可抗力风险等。

  

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