淮北矿业(600985):成本管控业绩稳健,加速发展增长可期

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年全年，淮北矿业实现营业收入657.35亿元，同比下降10.43%；归母净利润48.55亿元，同比下降22.00%；扣非后净利润46.43亿元，同比下降21.19%。经营活动现金流量净额为90.63亿元，同比下降30.45%。

   2. 煤炭业务：尽管商品煤产量和售价有所下降，但吨煤成本的降低和费用压降使得煤炭业务毛利率维持高位（49.77%，同比增长0.8pct）。四季度单季净利润为7.16亿元，同比下降38.58%。

   3. 化工板块：乙醇项目成为主要增长点，产量稳步上升至37.11万吨；而焦炭业务营收持续萎缩，售价和产量均下降。甲醇产量同比下滑22.74%，但售价略有上涨。

   4. 战略进展：公司持续推进“强链延链补链”战略，内蒙古陶忽图煤矿建设进展顺利，绿电项目加快推进，化工领域重点项目加速落地，非煤业务石灰石资源储备和产能提升显著。

   5. 分红政策：2024年度现金分红总额为20.20亿元，股利支付率为41.60%，较上年略有下降；未来三年（2025-2027年）计划每年以现金方式分配利润不低于净利润的35%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.38亿元、52.33亿元和55.74亿元，对应PE分别为6.71倍、7.14倍和8.82倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内宏观经济增长放缓；安全生产风险；产量出现波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。