小商品城(600415):24年主业高增,市场扩容及新业务有望贡献增量-年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：全年实现营收157亿元/yoy+39%，归母净利润30.7亿元/yoy+14.85%，扣非归母净利润29.8亿元/yoy+20.84%。主业利润28.1亿元/yoy+93%，毛利率提升至31%/yoy+5pct，归母净利率20%/yoy-4pct。

   2. 市场经营与客流增长：2024年线下成交额2798亿元/yoy+20%，日均客流22.43万人次/yoy+12%，其中日均外商超3900人/yoy+17%。

   3. 新业务发展：CG平台营收3.41亿元/yoy+102%，注册采购商突破480万人；义支付跨境收款总额超40亿美元/yoy+233%，净利润6104万元/yoy+275%；仓储物流业务量增长显著。

   4. 未来展望：预计2025年Q2开始选位费贡献增加，长期受益于一带一路出口需求景气度提升及新业务渗透率的提高。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为39亿元、51亿元和65亿元（2025-2026年前值为32亿元/37亿元）。

   - 对应PE分别为21倍、16倍和13倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新市场及新业务发展不及预期，贸易摩擦风险，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。