比亚迪(002594):24年销量业绩丰厚,25年技术升级和出海接续成长路径-点评报告

# 核心观点

   - 业绩表现：2024年公司实现营收7771亿元，同比增长29%；归母净利润402.5亿元，同比增长34%；扣非净利润369.8亿元，同比增长29.9%。销售毛利率为21.0%，净利率为5.35%，同比分别提升0.82和0.15个百分点。

   - 现金储备与分红：公司现金储备达1549亿元，支持业务高速发展。2024年拟现金分红121亿元，占归母净利润约30%，股息率为1.4%。

   - 销量增长：全年实现销售427万辆，同比增长41%，其中高端品牌销量19万辆，海外销量42万辆（Q4销量12万辆，环比提升26%）。

   - 海外市场布局：截至2024年末，公司新能源汽车已进入全球六大洲、100多个国家和地区，并积极推进匈牙利、乌兹别克斯坦和泰国等海外工厂建设。

   - 技术与研发：公司在智能化领域持续投入，推出全系高阶智驾及三电技术升级，包括超级e平台、闪充电池、3万转电机和碳化硅功率芯片等。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为9558.4/11441.4/13386.4亿元，同比增速为23.0%/19.7%/17.0%。

   - 预计归母净利润分别为554.1/697.6/837.4亿元，同比增速为37.7%/25.9%/20.0%。

   - EPS分别为18.2/23.0/27.6元/股，对应PE为20.6/16.4/13.7倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；海外市场推进不及预期；新技术效果不及预期。

  

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