宁德时代(300750):营收表现稳健,盈利能力优良

# 核心观点

   1. 营收表现稳健：2024年公司实现营收3620.1亿元，同比下降9.70%；归母净利润507.5亿元，同比增长15.0%。分业务板块来看，动力电池系统营收2,530.4亿元（同比-11.3%），储能系统营收572.9亿元（同比-4.4%）。

   2. 盈利能力提升：公司整体毛利率为24.44%，同比提升1.53个百分点。其中，动力电池系统毛利率23.94%（同比+5.81pct），储能电池系统毛利率26.84%（同比+8.19pct）。

   3. 产品销量增长：锂离子电池总销量475GWh，同比增长21.8%，其中动力电池系统销量381GWh（同比+18.9%），储能电池系统销量93GWh（同比+34.3%）。

   4. 研发与市场布局：公司推出多款创新产品，包括神行Plus电池、麒麟高功率电池等，并在储能领域发布天恒储能系统。全球产能建设稳步推进，德国工厂产能提升，匈牙利和西班牙工厂筹建中。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为662.56亿元、797.29亿元和923.57亿元。对应2025-2027年PE分别为17.2倍、14.3倍和12.4倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 市场需求不及预期风险：全球新能源汽车渗透率提升可能导致市场需求增长率放缓，影响锂电池行业发展。

   2. 技术路线变化风险：技术路线的快速迭代可能对现有产品和技术造成冲击。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。