比亚迪(002594):24年销量业绩破浪领航,25年王牌连出再启新程-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营收7771亿元，同比增长29%，归母净利润403亿元，同比增长34%。Q4单季度营收2749亿元，同比增长53%，环比增长37%，归母净利润150亿元，同比增长73%，环比增长29%。

   2. 销量与市占率：2024年销量427万辆，同比增长41%，国内市占率35%，出口42万辆，高端车销量19万辆。Q4销量152万辆，同比增长61%，环比增长34%。2025年预计销量530-550万辆，出口翻倍至80万辆+。

   3. 单车盈利：2024年单车价格15.9万元（含税），同比下降12%，单车毛利3.3万元，单车净利0.88万元，同比下降4%。Q4单车价格16.3万元（含税），环比增长4%，单车净利0.93万元，环比持平。

   4. 子公司表现：比亚迪电子2024年收入1773亿元，同比增长36%，归母净利润28亿元，同比增长6%。Q4收入552亿元，同比增长75%，环比增长27%。

   5. 研发与现金流：公司2024年期间费用971亿元，同比增长27%，其中研发费用199亿元，环比增长45%。经营性净现金流1335亿元，同比下降21%，Q4为772亿元，同比增长7%，环比增长83%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为531/651/781亿元，对应PE分别为21/18/15x。给予2025年目标价489元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动，销量不及预期。

  

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