柳工(000528):工程机械老牌国企,拥抱电动化、国际化浪潮-投资价值分析报告

# 核心观点

   1. 行业地位稳固：柳工是国内工程机械龙头企业之一，2023年营收275.2亿元，位居全球第19位、国内第4位，装载机市占率行业前列。2024Q1-Q3归母净利润同比增长59.8%。

   2. 成长逻辑：

   - 设备更新支撑需求复苏：预计24-26年挖掘机设备更新需求增长显著，行业景气度将于25年开始加速上行。

   - 装载机电动化带来增长空间：2024年电动装载机销量同比增长212.1%，未来电动化率提升将推动市场规模扩大。

   - 出口市场广阔：公司海外营收占比达41.7%，未来有望凭借电动产品优势进一步提高市场份额。

   - 混改注入新动能：混改提升了效率并拓宽了产品品类，新兴业务如预应力机械、农业机械等将成为第二增长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为13.8亿元、21.2亿元、27.4亿元。

   - 估值：当前股价对应PE分别为19倍、12倍、9倍。

   - 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游景气度复苏不及预期风险；

   - 海外出口拓展不顺风险；

   - 工程机械电动化进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。