钧达股份(002865):N型出货提升显著,海外业务持续扩张-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年全年实现收入99.52亿元，同比下降44.66%，归母净利润为-5.91亿元，同比转亏。受行业去产能周期及产业链价格下行影响，业绩承压明显。

   2. N型电池出货显著增长：公司2024年N型电池出货达到30.99GW，同比增长50.58%，全年N型占比超90%。根据infolink统计，公司电池出货量全球排名第三，N型产品行业领先。

   3. 海外业务加速扩张：公司海外销售占比提升至23.85%，较2023年增长19.16个百分点，并成功开拓亚洲、欧洲、北美等新兴市场。

   4. 技术降本增效：持续推进TOPCon技术优化，电池平均量产效率提升，单瓦非硅成本降低30%。同时布局TBC和钙钛矿叠层技术，实验室效率达31%，未来有望推动产业化进程。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营收分别为148.07亿元、187.41亿元、218.49亿元；归母净利润分别为8.98亿元、16.62亿元、21.09亿元。对应PE估值为15x、8x、6x。维持“推荐”评级，看好行业供需改善后公司盈利与收入增长潜力。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期等。

  

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