同花顺(300033):交投活跃业绩高增,AI赋能打开空间-2024年年报点评

本报告导读:交投活跃促公司第四季度业绩大幅增长,2025年成交量继续维持高位,叠加公司AI产品落地,看好公司业绩爆发。

   投资要点:维持"增持"评级,给予2025年估值60xPE,上调目标价至393.00元。公司2024年实现营业收入41.87亿元,+17.47％yoy,实现净利润18.23亿元,+30.00％yoy。业绩符合预期,考虑到资本市场成交量持续放大,调整公司25-27年EPS为6.55/8.38/10.18元(调前25/26年为4.67/6.59元),给予公司25年60xPE,对应目标价为393.00元,维持公司"增持"评级。

   市场交投活跃促四季度业绩大幅增长。第四季度公司营收/利润18.52/11.72亿元,同比+55％/86％,业绩增长得益于市场回暖成交量放大,2024Q4单季度日均股基成交额20335亿元,同比+114％;市场回暖也带来开户数大幅提升,上交所数据2024Q4新开户数1153.43万,同比+216％。分业务看,全年广告/增值电信/软件销售/基金代销收入20.25/16.17/3.56/1.90亿元,同比+49％/+6％/-19％/-21％,广告业务受益于成交量放大增速最快。预售服务费和软件款对应的合同负债14.86亿元,同比+35％,预计公司增值电信业务有望高增。成本费用端单季度营业成本、销售费用、管理费用、研发费用分别同比+3％/+42％/+62％/+1％,销售费用增加主要是加大营销推广力度,营销费用和销售人员薪酬相应增加,相应的信息数据采购费、技术服务费增加。

   市场交投活跃,公司业绩有望高增,AI产品加速落地进一步打开利润空间。1季度市场交投持续活跃,年初至2月21日的日均股基成交额达到16764亿,同比+77.6％,市场活跃预计带动公司C端增值电信业务及广告业务收入的大幅提升。此外公司AI业务持续投入,在AI大模型的赋能下,智能投顾和投研市场有望受益于客户付费意愿提升而快速增长,公司有望凭借数据和算法优势获取较高市场份额。当前公司的C端问财产品仍处于暂停新增状态,原因为2024年11月15日公司子公司云软件公司被暂停新增客户3个月,当前已经超过3个月期限,预计近期会放开新增,有望带动业绩增长。

   催化剂:资本市场交投活跃。

   风险提示:资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化不及预期。