致欧科技(301376):回购彰显信心,看好业绩释放潜力-更新报告

本报告导读:公司发布回购计划彰显长期发展信心,看好2025年业绩弹性释放

   投资要点:维持增持。维持预测公司2024-26年EPS为0.93/1.35/1.75元增速-10/45/30％;参考可比公司估值,给予公司2025年18.5倍PE,上调目标价至25元,维持增持。

   事件:1)公司公告拟使用自有资金及银行回购专项贷款,以集中竞价交易方式回购公司股份,用于实施员工持股计划或股权激励计划;

   本次回购总额0.5-1亿元,回购价格不超过28元/股,预计回购股份数179-357万股,占总股本0.44％-0.89％;2)回购目的:基于对公司未来发展前景的信心和对公司内在价值的高度认可,为进一步丰富、完善公司长期激励约束机制,有效激励公司核心团队成员,促进公司可持续健康发展;3)考虑到公司2024年4月推出上市后首次股权激励,我们看好公司后续望建立长效激励机制。

   公司于2024年4月推出上市后首次股权激励。1)公司以12.13元/股向董事、高管、核心技术及业务人员等不超过47人授予350万股,占总股本的1％;2)对2024-26年营收增长提出考核要求,以2023年营收为基数,2024-26年增速触发值分别20/44/72.8％,我们计算同比增速均20％;2024-26年增速目标值分别25/56.25/95.31％,我们计算同比增速均25％;3)按假设条件,首次授予需摊销的总费用约4895万元,其中2024-26年分别2254/1787/724/129万元。

   看好2025年利润释放潜力。1)2024年因地缘政治等影响,全球运力紧张,海运价格上涨明显,公司利润端受较大拖累,2024Q1-3扣非净利增速分别14/-50/-1％;随海运价格回落(SCFI连续5周下跌),运价对公司利润的影响将大幅降低;2)美国小额豁免政策或取消,公司以亚马逊等三方平台为主进行销售而非小额豁免模式,或将受益市场份额提升;3)公司强化仓储布局、提升自发占比,积极拓展东南亚优质供应商资源以降低关税影响,且受益汇率贬值,看好利润率企稳回升;4)期待新品类、新平台、新区域布局。

   风险提示:国际贸易摩擦及物流风险、行业竞争加剧等