青岛银行(002948):营收盈利增长提速,资产质量保持稳健-2024年业绩快报点评

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   2月10日,青岛银行发布2024年业绩快报,全年实现营收135亿,同比增长8.2％,归母净利润42.6亿,同比增长20.2％。加权平均净资产收益率(ROAE)为11.5％,同比上行0.8pct。

   点评:

   营收盈利增长提速,业绩呈现较强韧性。公司全年营收、归母净利润同比增速分别为8.2％、20.2％,增速较前三季度分别提升0.1、4.6pct。4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为8.5％、44.5％,环比3Q增速提升7.7、19.9pct。行业信贷需求修复缓慢背景下,公司营收盈利增长提速,盈利增速站上20％高位,预计规模、非息仍为营收主要贡献项。扩表强度维持高位,贷款增速更进一步。2024年末,青岛银行总资产增速13.5％,较3Q末下降1.6pct;其中贷款同比增速13.5％,环比上季末提升2.2pct,4Q贷款投放强度不减,对资产扩张形成较强支撑。4Q24单季贷款新增95.6亿,同比多增70.3亿,年末存量贷款占资产比重49.4％,同3Q末基本持平。有效融资需求不足,叠加市场对未来降息预期相对充分,预计公司提前布局信贷投放,"早投放、稳收益"诉求下4Q24贷款增长表现亮眼。行业投向预计仍集中在批零、建筑、租赁商服、制造业等相关领域,扎根本土市场,深耕小微客群。预计公司2025年贷款规模平稳增长,投向层面围绕五篇大文章等重点领域,加大绿色、普惠、涉农、科技金融等方向投放力度。负债端稳步扩张,存款维持双位数增长。2024年末,青岛银行总负债、存款、市场类负债增速分别为13.6％、11.9％、17.1％,分别较3Q末下降1.8、1、4.1pct,存款维持双 位数增长。4Q24单季存款新增38.3亿,同比少增30亿,年末存量存款占负债比重67％,较3Q末下降1.5pct。测算年末存贷比78.9％,环比3Q末提升1.5pct,存贷增长相对均衡。不良率进一步下行,资产质量维持稳健。2024年末,青岛银行不良率1.14％,环比3Q末下降3bp,较年初下降4bp;4Q单季不良余额新增0.2亿,同比少增1.4亿。季内贷款损失准备减少1.3亿,同比少减5亿,年末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.75％、241.3％,环比3Q末分别下降12bp、4.4pct。资产质量相对稳定情况下,公司适度释放存量拨备,对盈利增长形成有效支撑。20亿二级债发行落地,资本储备有望进一步增厚。3Q24末,公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.9％、10.5％、13.2％,较年初提升48bp、39bp、36bp;RWA同比增速为7.3％,较年初下降8.1pct。公司盈利增长提速,内源资本补充能力较强。注意到,公司12月发行落地20亿二级债,可有效补充二级资本,提升资本充足率水平。

   盈利预测、估值与评级。2024年是青岛银行新三年(2023-2025年)战略规划的第二年,后续经营将聚焦"调结构、强客基、优协同、提能力"四大战略主题,全力打造"质效领先、特色鲜明、机制灵活"的价值领先银行。青岛银行2024年信贷投放维持较高强度,资产结构持续优化,营收及盈利均维持较快增长,战略上实现较好承前启后作用。同时,青岛银行在城商行中较早布局理财子公司,理财业务具有较强提升潜力。当前公司PB(LF)倍数为0.62倍,位于近五年26％分位水平,估值水平相对较低。鉴于业绩快报信息披露尚不完全,我们维持公司2024-2026年EPS预测为0.68、0.74、0.79元,当前股价对应PB估值分别为0.63、0.58、0.53倍,对应PE估值分别为5.7、5.27、4.89倍,维持"买入"评级。

   风险提示:融资需求超预期走弱,域内同业净增强度提升,贷款定价下行压力加大;零售等特定领域风险演化不确定性走升。