瑞芯微(603893):24年业绩超预期,营收与盈利均大幅增长-2024年业绩预告点评

本报告导读:公司24年业绩超预期,营收与盈利同比均大幅增长;AI技术快速发展、应用场景不断拓展,带动公司长期深耕的AIoT各行业全面增长。

   投资要点:维持"增持"评级,上调目标价至183元。公司为AIOTSoC龙头,考虑到公司旗舰产品增量价值持续释放,上调公司2024-2026年EPS至1.35/1.92/2.53元(原值为1.06/1.62/2.16元)。考虑到可比公司25年54.88倍PE,考虑到公司RK3588产品能力领先,给予公司一定估值议价,给予公司2025年95倍PE,上调目标价至183元。

   公司24年业绩超预期,营收与盈利同比均大幅增长。公司2024年年度实现营业收入31亿到31.5亿,同比增长45.23％到47.57％;实现归母净利润5.5亿到6.3亿,同比增长307.75％到367.06％;实现扣非归母净利润4.9亿到5.7亿,同比增长287.91％到351.24％。按中值测算,24Q4实现营收9.65亿,同比增长41.91％,环比增长5.93％;实现归母净利润2.38亿,同比增长313.48％,环比增长40.82％;实现扣非归母净利润1.87亿,同比增长212.22％,环比增长12.24％。

   AI技术快速发展、应用场景不断拓展,带动公司长期深耕的AIoT各行业全面增长。公司依托AIoT芯片"雁形方阵"布局优势,在旗舰芯片RK3588带领下,以多层次、满足不同需求的产品组合拳,促进AIoT多产品线的占有率持续提升,尤其是在汽车电子、机器视觉、工业及行业类应用等领域;以RK3588,RK356X,RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长。公司2025年继续发挥长期积累的AIoT核心技术、产品和场景优势,重点发展汽车电子系列产品,工业应用、机器视觉、机器人等AIoT多产品线,持续释放RK3588、RK3576、RV11系列、RK2118等产品的增量价值;因应端侧场景需求,推进协处理器的研发和产品化应用落地;同时聚焦新一代旗舰芯片研发工作,打造产品序列的领先布局,面向未来。

   催化剂:AIOT各产品线渗透率加速。

   风险提示:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化。