今世缘(603369):大股东增持彰显信心,平衡量、价、利蓄势发展-控股股东增持及25年发展大会点评

事件:公司2024年12月31日发布公告,控股股东今世缘集团计划增持公司股份,本次增持计划实施前,今世缘集团持有公司股份约5.61亿股,占公司总股本的44.72％。本次拟增持股份金额为2.7-5.4亿元,本次拟增持股份的价格不超过46元/股。同时,公司2024年12月29日召开以"聚缘聚力强信心,敢为善为赢未来"为主题的2025年发展大会,总结公司2024年发展成果及发布解读2025年营销规划。

   复盘2024:省内蓄势精耕,省外加速扩张。公司省内市场持续精耕,24Q1-3淮安大区实现营收19.4亿元,同比+17.3％;南京大区24.0亿元,同比+14.7％;苏南大区12.0亿元,同比+17.3％;苏中大区14.7亿元,同比+27.5％;盐城大区10.9亿元,同比+18.7％;淮海大区9.6亿元,同比+12.1％,全区域、全品系维持增长,南京、淮安、盐城、徐州等优势市场在高基数、高占有情况下保持增长,优势进一步扩大;苏中扬州、泰州、南通,苏南苏州等区域品牌势能提升,增长动能充足。省外市场攻城拔寨逐步起势,Q1-3同比+32.73％,聚焦国缘品牌、布局环江苏样板城市,表现优于预期。安徽、山东两省销售额突破两亿级规模,千万级地级市数量不断增加。产品端V6、V3、四开、对开、单开、淡雅等主要单品均取得较高增速。同时公司产品矩阵升级完善:第五代开系完成焕新升级,并推出培育型产品高端浓香2049、今世缘典藏宝石。

   展望2025:分类施策、差异投入。品牌端,遵循"多品牌、单聚焦、全国化"方略。场景方面,国缘聚焦商务公务高端宴请,今世缘聚焦日常聚饮和喜庆家宴,高沟标样聚焦小聚欢聚,闲聚团聚。产品端,锚定"11152"工程,突出打造核心大单品。全国面一体强化国缘四开、国缘对开百亿单品打造;省内聚焦国缘V3,加快放量;强化淡雅国缘质价比认知,扩大百元价格带份额优势;强化培育与推广V9和V6,以苏州带动苏南、辐射长三角;国缘2049作为战略性高端单品实施十年培育计划;今世缘典藏协同国缘以点上出彩、局部成势、单场景上量为重心;高沟深化苏北"小区域、高占有"区域聚焦策略。渠道端,省内通过区域、渠道网格化梳理深耕,构建"标杆县-样板镇-示范店"矩阵;省外制定"四级市场"打造实施方案,分为10个板块市场,8个准样板市场,21个潜力市场、20个机会市场。同时布局"新零售"及文创产品开发,扩展增量市场。营销端,提升市场运营成效,制定相对一致的价格体系、相对合理的利润体系。

   投资建议:公司控股股东增持彰显发展信心,省内维持扩张势能,省外逐步布局开拓。我们预计公司24～26年营收分别为117.3/131.1/143.7亿元,归母净利润分别为36.0/39.8/43.1亿元,当前股价对应P/E为16/14/13X,维持"推荐"评级。

   风险提示:江苏省内竞争加剧;结构升级不及预期;新兴市场开拓不及预期。