钧崴电子(301458):新股覆盖研究

下周二(12月24日)有一家创业板上市公司"钧崴电子"询价。

   钧崴电子(301458):公司主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。公司2021-2023年分别实现营业收入5.63亿元/5.46亿元/5.64亿元,YOY依次为37.90％/-3.00％/3.33％;实现归母净利润1.12亿元/0.86亿元/0.90亿元,YOY依次为59.18％/-23.29％/4.25％。最新报告期,公司2024年1-9月实现营业收入4.86亿元、同比增长19.00％,实现归母净利润0.91亿元、同比增长43.11％。根据公司管理层初步预测,公司2024年营业收入同比增长6.39％至20.57％,净利润同比增长14.55％至27.89％。

   投资亮点:1、公司是聚焦消费电子及家电等领域电流感测精密电阻的领先供应商,拥有丰富的优质客户资源及较高的行业地位。公司是电流感测精密电阻及熔断器的关键供应商;尤其在电流感测精密电阻领域,公司能够提供高精度、低电阻值、低温度系数和高功率额定值设计的产品,是全球少数能够生产01005封装至5931封装全系列电流感测精密电阻的企业。现阶段,公司主要聚焦在消费电子、家用电器等领域,目前已经成功应用在包括A公司、三星、小米、联想、格力、美的、大金、欣旺达、海康威视等数十家头部的智能手机品牌商、可穿戴设备厂商、家电厂商的产品中;其中,高精度、超小型化4T电阻产品于2023年正式导入A公司的产品方案并开始批量供货,预计后续仍将会持续放量。据招股书披露,2023年公司在全球电流感测精密电阻领域的市占率已达7.86％、全球排名第三。此外,由于电流感测精密电阻相较于一般电阻产品具有低阻值、高精度、低温度系数、抗浪涌电流、高功率等特点,其技术附加值相对较高,助力公司维持较强的盈利能力;根据最新的2024年前三季度数据,公司销售毛利率48.27％。2、公司积极加大产品在新能源汽车、光伏储能、5G通信等新兴应用领域的布局;目前已与上述领域头部客户达成合作关系,并预计在2024年陆续实现量产 。公司不断加速在新能源汽车、光伏储能、5G通信、智能终端等新兴市场的拓展和布局;

   如汽车领域,公司已获得汽车行业IATF16949质量管理体系认证,并已进入现代摩比斯、长安汽车、零跑汽车、比亚迪、中车、蔚来等企业供应链;新能源及储能领域,已进入阳光电源、上能电气、三星SDI、台达集团等企业供应链,并已向国轩高科、亿纬锂能等光伏及储能企业送样;通讯及云端领域,已进入华为、中兴通讯、烽火通信、新华三、伟创力集团等企业国内供应链;据问询函回复披露,公司与上述头部客户的合作项目,预计于2024年陆续实现量产。此外,公司还与全球一线的通讯及汽车芯片企业高通、英伟达建立了深度合作关系;公司会将产品提供给上述芯片企业以配合其进行芯片设计,进而能够有效保障产品迭代满足客户新要求、为产品销量奠定基础。

   同行业上市公司对比:根据主营业务的相似性,选取风华高科、中熔电气、以及好利科技为钧崴电子的可比上市公司。从上述可比公司来看,2023年度可比公司的平均收入为18.50亿元,平均销售毛利率为29.19％;相较而言,公司营收规模未及同业平均,毛利率则处于同业的中高位区间。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。