亿纬锂能(300014):储能维持满产,盈利有所改善-2024年三季报点评

事件描述

   亿纬锂能发布2024年三季报,前三季度公司实现营收340.49亿元,同比下降4.16％;归母净利润31.89亿元,同比下降6.88％;扣非净利润25.00亿元,同比增长16.00％。Q3实现收入123.90亿元,同比下滑1.30％,环比增长0.39％;归母净利润10.51亿元,同比下滑17.44％,环比下滑1.88％;扣非净利润10.01亿元,同比增长11.38％,环比增长25.47％。

   事件评论收入端,2024Q3公司动力电池出货7.2GWh,环比略有增长;储能电池出货14.8GWh,环比增长6.1％,保持满产状态。盈利端,Q3整体毛利率为19.01％,环比提升3.45pct,同比提升0.67pct;分业务来看,预计储能电池Wh净利环比有所提升,预计与满产情况下的订单结构改善、规模增加降本有关;动力电池整体在盈亏平衡附近,海外客户占比下降仍压制盈利。消费类方面,预计小圆柱电池保持高开工率,锂原电池稳步提升,盈利能力整体呈改善趋势。Q3投资净收益1.45亿元,除思摩尔贡献收益外,预计其他投资收益环比下降,或与镍价下跌有关;同时预计有CLS模式落地的收益贡献。

   其他财务数据方面,2024Q3公司费用率为10.74％,同环比有所增长。另外,Q3计提资产减值0.09亿元,信用减值0.14亿元,减值损失环比有所收窄。最终Q3公司实现净利率8.49％,环比有所下降,主要与投资收益和其他收益收窄有关。

   展望来看,亿纬锂能在储能产能利用率显著提升的情况下,也呈现优质订单占比提升带来的结构性盈利改善,2025年随公司储能海外占比、系统占比提升,有望支撑盈利修复。

   此外公司动力海外客户、小圆柱海外产能、CLS模式等也值得期待。预计2024、2025年45、58亿元,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。