贝特瑞(835185):印尼基地投产、摩洛哥项目开工,Q1-3实现归母净利润6.71亿元-北交所信息更新

2024Q1-3实现营收102.69亿元归母净利润6.71亿元,维持"增持"评级贝特瑞发布三季报,2024Q1-3实现营收102.69亿元同比-49.44％,归母净利润67,134.97万元同比-50.81％。考虑到负极材料年内价格走低,我们下调盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润10.27/11.89/16.71亿元(原值12.10/15.59/17.37亿元),对应EPS0.92/1.06/1.50元(原值1.08/1.40/1.56元),当前股价对应PE为30.2/26.1/18.6X。鉴于贝特瑞保持国内锂电池负极材料龙头企业地位,海外基地建设持续推进,我们维持"增持"评级。

   海外生产基地布局加速,印尼负极基地一期已投产、摩洛哥正极产能已开工印尼年产8万吨负极材料一体化项目(一期)截至2024年8月已经建成投产;同时,规划建设年产8万吨负极材料一体化项目(二期),全部建设完成后,贝特瑞在印尼负极材料产能将达到16万吨/年。2023年12月贝特瑞公告计划通过BNUO公司在摩洛哥设立项目公司投资建设年产5万吨锂电池正极材料项目,主要面对欧美市场销售,该项目截至2024年4月公告已经开工。

   贝特瑞稳居国内负极材料第一,硅碳负极已建成5000吨/年产线EVTank数据显示,其中中国负极材料出货量达到171.1万吨,全球占比进一步提升至94.1％。贝特瑞以22.74％的市场份额排名第一。贝特瑞是国内最早量产硅基负极材料的企业之一,出货量行业领先,其中硅碳负极材料已经开发至第五代产品,比容量2,000mAh/g以上,硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作,比容量达到1,500mAh/g以上;截至2023年末,硅基负极材料产能5,000吨/年,出货量行业领先。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、应收账款风险。