中国能建(601868):营收稳中有增,新能源高景气-三季点评

事件描述公司前三季度实现营业收入2951.39亿元,同比增长3.44％;归属净利润36.04亿元,同比增长17.28％;扣非后归属净利润28.46亿元,同比减少1.35％。公司实现单三季度营业收入1008.77亿元,同比增长8.24％;归属净利润8.22亿元,同比增长97.81％;扣非后归属净利润5.18亿元,同比减少3.43％。

   事件评论营收稳中有增,Q3增速加快。公司前三季度实现营业收入2951.39亿元,同比增长3.44％;单三季度营业收入1008.77亿元,同比增长8.24％。

   盈利质量小幅下滑,费用率微增。公司前三季度综合毛利率11.54％,同比提升0.59pct,单三季度来看,公司综合毛利率10.28％,同比下降0.71pct;费用率方面,公司前三季度期间费用率8.31％,同比提升0.60pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.06、-0.10、0.37、0.27pct至0.52％、3.54％、2.80％和1.46％,单三季度期间费用率8.47％,同比下降0.10pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.03、-0.51、0.45、-0.07pct至0.51％、3.31％、3.40％和1.24％。综合来看,公司前三季度归属净利率1.22％,同比提升0.14pct,扣非后归属净利率0.96％,同比下降0.05pct;单三季度归属净利率0.82％,同比提升0.37pct,扣非后归属净利率0.51％,同比下降0.06pct。

   现金流同比流出收窄,收现比好转。公司前三季度经营活动现金流净流出125.18亿元,同比少流出22.29亿元,收现比92.99％,同比提升6.24pct;单三季度来看,经营活动现金流净流入19.97亿元,同比转正,收现比95.20％,同比提升5.61pct;同时,公司资产负债率同比提升0.87pct至77.56％,应收账款周转天数同比增加1.45至79.90天。

   新能源高景气,公司为我国实现"双碳"目标实现大量技术突破:前三季度,公司新能源及综合智慧能源业务新签合同额、营业收入同比分别增长19.4％、10.1％;新获取风光新能源开发指标1288万千瓦,累计获取开发指标6,306万千瓦,总装机规模超过1164万千瓦,新能源主引擎作用更加强劲。公司大力推动绿色低碳新技术示范项目应用落地,创造单机功率、储能规模、转换效率3项世界之最的湖北应城300兆瓦级压缩空气储能新技术示范项目并网发电,树立我国储能技术发展的新标杆;吉林松原绿色氢氨醇一体化示范项目、辽西可持续燃料生产与供应基地等"风光氢氨醇"一体化产业有力推进;建成国内外首台套百吨级/年CO2捕集与还原制合成气一体化示范装置与系统,对推动我国"双碳"目标的实现和CO2资源化利用工程示范具有重要意义。

   风险提示1、新能源发展不及预期风险:公司新能源及综合智慧能源业务订单量占比较大,新能源也是公司未来长期发展方向,但行业工程量受下游企业投资意愿主导,政策变化、电价波动、成本上浮等多方面因素均会对行业发展造成影响,需保持审慎态度。

   2、国际化经营风险:大国博弈、俄乌冲突、社会安全、全球退煤等风险挑战依然存在,国际业务市场开拓、项目履约、人员安全等面临较大压力;部分国家或地区投融资、财税等政策变化频繁,市场开发难度增大,项目实施可能受阻、成本增加,履约风险加大。

   3、矿山资本开支不及预期风险:公司民爆行业受益于矿山资本开支周期,若后续行业资本开支不及预期,则民爆行业营收可能不及预期。