美亚光电(002690):短期业绩承压,静待医疗设备新品放量

事件描述公司发布2024年三季度业绩报告,2024Q1-3实现营收15.78亿元,同减4.78％;实现归母净利润4.5亿元,同减20.09％;实现扣非归母净利润4.4亿元,同减20.14％。

   事件点评单Q3营收、业绩均承压。分季度来看,公司2024Q1-3分别实现营收3.31、5.99、6.48亿元,同比增速分别为-18.57％、6.87％、-6.11％;实现归母净利润1.01、1.71、1.78亿元,同比增速分别为-19.30％、-22.71％、-17.88％。公司单三季度仍承压,与口腔医疗行业受宏观经济景气度资本开支下降有关。

   毛利率承压,费用率有所上行。2024Q1-3,公司毛利率同减1.80pct至50.45％,其中单三季度毛利率同减2.06pct至49.82％。费用率方面,公司Q1-3期间费用率同增4.46pct至20.39％,其中销售费用率同增2.19pct至11.83％;管理费用率同增0.31pct至4.55％;财务费用率同增1.13pct至-1.99％;研发费用率同增0.82pct至6％。

   CBCT销量突破20000台,行业有望筑底向上。10月24日,上海口腔展DenTechChina2024启幕,在展期间,美亚口腔CBCT也迎来了销量突破20000台的重要时刻。展望未来,需求端,我们认为随着人口老龄化,行业设备保有量持续向上的趋势不会改变,但是宏观经济承压可能会导致设备保有量增速放缓,这也是近几年行业需求下降的重要原因;同时,行业设备保有量的持续增加也有望带动更新需求,CBCT出海放量也有望带来新市场,行业销量有望企稳回升。价格端,随着二三线小品牌的逐步出清,整体价格体系有望维持趋于稳定。

   医疗设备新品有望打造新增长点。医疗设备新品方面,脊柱外科手术导航设备已在多家医院进行示范性推广并成功辅助200多例手术实施;移动式头部CT已在多家医院进行了临床应用,并取得了良好的临床效果。公司正持续加大新产品的市场推广力度,有望打造新增长点。

   盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为22.83、25.29、27.80亿元,同比增速为-5.87％、10.79％、9.90％;归母净利润为6.37、7.08、7.88亿元,同比增速为-14.52％、11.14％、11.32％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为22.31、20.07、18.03倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新品开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险。