浙江仙通(603239):密封条国资龙头,产销两旺价值稳健

深耕汽车密封条领域三十年,成为内资龙头,股权结构稳定,助力稳步发展。公司成立于1994年,专注汽车密封条行业三十年,为中国本土汽车密封条行业龙头,公司产品细分种类丰富,配套客户有一汽大众、上汽大众、东风日产、吉利汽车、长安汽车等国内汽车厂商。

   2024年前三季度合计营收8.42亿元,同比+14.61％,归母净利润1.29亿元,同比+33.24％。公司现为台州市国资控股企业,根据协议约定,未来五年股权结构稳定,为高质量发展提供支撑。

   技术优势显著,实现90％模具自制,成为首个量产无边框密封条的内资企业。公司具备较强的工装模具和专用设备开发能力、产品整体配套方案的设计能力和同步开发能力,拥有多项与核心技术有关的专利,实现90％生产模具自研,缩短新产品开发和制造周期。公司成为首个量产无边框密封条的内资企业。

   盈利能力显著优于同业,成本管控能力突出。公司地处仙居,聚集众多密封条行业专业优秀人才,且人工工资低、员工结构稳定;公司公司工装模具自制率达到90％以上,产品良品率高于行业平均水平;管理效率高,成本端严格控制,2024H1公司销售毛利率为31.14％,销售净利率16.47％,同期申万汽车零部件板块销售毛利率为18.89％,销售净利率5.66％。

   在手订单充沛,且多为新能源订单,有助于营收稳步增长。根据公司2024年中报显示,2024H1承接新项目总数超2023年全年20％,绝大部分为新能源汽车项目,同时公司预计2024年承接新定点项目同比翻倍,为未来快速发展奠定良好的基础。

   投资建议首次覆盖,给予"买入"评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.89/2.41/3.04亿元,同比分别+25.08％/+27.65％/+26.20％。

   2024年11月6日收盘价对应PE分别为17.91X/14.03X/11.12X。

   风险提示汽车行业市场波动风险;固定资产规模大幅增加的经营风险;原材料供应和价格波动风险;产能利用率下降和毛利率波动的风险。