鹏鼎控股(002938):24Q3业绩符合预期,AI时代公司大有可为-2024年三季报点评

事件:公司发布了2024年三季度报告,24Q1-Q3公司实现营业收入234.87亿元,同比增长14.82％;实现归母净利润19.74亿元,同比增长7.05％;扣非归母净利润19.29亿元,同比增长8.89％。24Q3公司实现营收103.60亿元,同比增长16.14％;单季度归母净利润11.90亿元,同比增长15.26％;扣非归母净利润11.73亿元,同比增长13.71％。

   24Q3公司盈利能力提升明显,汇兑因素影响利润表现。1)盈利能力方面,24Q3公司毛利率23.62％,同比增长0.78pct,环比增长8.14pct;单季度净利率11.48％,同比下降0.09pct,环比增长7.03pct。我们认为盈利能力环比改善主要系下半年作为公司的传统生产旺季,24年7月以来公司各条产线稼动率维持在较高水平,产能利用率的提升带来的规模效应对公司盈利能力带来了正向拉动作用。2)24Q1-Q3公司财务费用-2.50亿元,同比增长33.61％,主要系前三季度汇率变动导致公司汇兑收益减少,对公司的费用与利润造成了一定影响。

   主营业务齐发力,公司未来成长动力充足。1)消费电子方面,10月29日AppleIntelligence正式随iOS18.1发布,苹果新AI生态的建立有望推动换机潮。根据CounterpointResearch数据,iPhone16上市后在中国市场前三周的销量与2023年的iPhone15相比增长了20％,其中iPhone16Pro和ProMax前三周销量相比iPhone15系列增长了44％。由于苹果手机FPC用量相比安卓机更高,公司未来有望充分受益端侧AI落地带来的大客户终端产品增长。2)AI服务器方面,公司目前已成为AMD等核心客户供应商,服务器主力量产产品板层已升级至16～20L以上。公司泰国园区主要定位AI服务器,预计2025年下半年认证打样,持续打开公司未来成长空间。

   投资建议:公司是PCB行业龙头企业,积极扩展AI服务器/汽车业务,成长动力充足。我们预计鹏鼎控股2024-2026年营收分别为357.77、396.32、437.63亿元,归母净利润分别为34.19、44.89、52.79亿元。我们持续看好公司未来业务拓展以及业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,端侧AI发展不及预期,宏观经济增长不及预期