分众传媒(002027):业绩稳健提升,积极探索低线城市业务开展-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报。前三季度,公司实现营业收入92.61亿元,同比增长6.76％;实现归母净利润39.68亿元,同比增长10.16％;实现扣非归母净利润35.41亿元,同比增长8.71％。其中,单三季度,公司实现营业收入32.94亿元,同比增长4.30％,环比增长1.74％;实现归母净利润14.75亿元,同比增长7.59％,环比增长1.46％;实现扣非归母净利润13.44亿元,同比增长4.54％,环比增长7.32％。

   持续优化一二线点位,积极探索下沉市场业务发展。根据CTR数据,2024年1-8月广告市场同比上涨3.1％;其中,电梯LCD和电梯海报广告的刊例花费同比分别上涨24.3％和16.9％,影院视频广告同比增长1.9％。分行业来看,衣着、化妆品/浴室用品、酒精类饮料、药品、饮料等行业在户外广告的投放有明显增长;同期,食品和交通的户外广告投放有所下降。报告期内,公司持续拓展一、二线城市优质点位;同时,公司积极渗透下沉市场,并与美团合作,选取部分城市作为试点,探索推进下线城市广告业务的进一步覆盖开展。

   利润率有所提升,应收账款/合同资产受回款影响增加。前三季度,公司实现毛利率66.22％,同比提升0.71pct;实现净利率42.15％,同比提升0.84pct。费用方面,报告期内,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.67％/3.86％/-0.20％/0.44％,同比变动分别为0.37pct/0.26pct/0.56pct/-0.09pct;公司期间费用率同比提升1.11pct至22.78％。此外,受回款影响,公司应收账款/合同资产的合计账面余额为26.75亿元,较2023年末增加9.20亿元。

   【投资建议】报告期内,头部行业投放韧性强劲,公司也持续探索低线城市和海外业务新布局,未来经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况,我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元,归母净利润分别为54.13/58.72/61.89亿元,EPS分别为0.37/0.41/0.43元,对应PE分别为19.32/17.81/16.89倍,维持公司"增持"评级。

   【风险提示】

   宏观经济下行;

   行业竞争加剧。