科锐国际(300662):国内及猎头业务恢复态势向好,静待海外修复-2024年三季报业绩点评

事件:科锐国际发布2024年三季报。24Q1-Q3,公司实现营收85.16亿元,同比+18.77％,实现归母净利润1.35亿元,同比-10.96％,实现扣非归母净利润1.12亿元,同比-2.77％。其中,24Q3,公司实现营收29.75亿元,同比+23.12％,实现归母净利润0.49亿元,同比-9.60％,实现扣非归母净利润0.48亿元,同比+7.45％,扣除股权激励成本和非经损益后归母净利润为0.51亿元,同比+14.78％。

   毛利率或受灵活用工占比提升影响有所下滑,费率管控良好持续加码研发。24Q1-Q3,公司毛利率为6.75％/yoy-1.02pct,或受到灵活用工占比提升影响,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.53％/2.40％/0.46％/0.22％,同比各变化-0.36/-0.13/-0.08/+0.29pct,综合影响下,公司归母净利率为1.59％/yoy-0.53pct。24Q3,公司毛利率为6.87％/yoy-1.17pct,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.56％/2.24％/0.45％/0.18％,同比各-0.22/-0.38/-0.12/+0.15pct,综合影响下,公司归母净利率为1.65％/yoy-0.60pct。

   前三季度国内恢复态势向好,海外静待修复。公司中国大陆业务今年前三季度持续展现良好的增长势头,营业收入同比增长27.08％;海外业务受全球经济环境不确定性、地缘政治、通货膨胀压力等因素影响,招聘需求仍承压,英国子公司收入和盈利同比均有下降。

   灵活用工驱动公司收入增长,猎头业务三季度同比改善。24Q1-Q3,公司灵活用工收入同比增长20.59％,带动公司整体收入增长。截至2024年9月30日,公司在册灵活用工业务的岗位外包员工42400余人/环比二季度净增3700人,其中技术研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局的方向,时点在职人数占比为66.52％,同比提升6.23个百分点,该类岗位在整体净增人数贡献达96.43％。24Q3,公司猎头业务同比增长2.33％,恢复态势向好,公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位13814人/yoy+23.7％。

   投资建议:前三季度表现来看,国内业务恢复良好,海外业务目前受到多重宏观因素影响收入和盈利承压,后续或将迎来改善。此外,从业务端来看,公司猎头业务,我们预计2024-2026年公司归母净利润各2.04/2.86/3.94亿元,以10月31日收盘价为参考,对应PE分别为19X/14X/10X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动、团队/外包人员流失、竞争格局恶化等。