中谷物流(603565):Q3实现归母净利润3.52亿元,看好旺季量价齐升-点评报告

公司发布2024年三季报,Q3实现归母净利润3.52亿元

   Q3公司实现营业收入27.05亿元,同比-14.08％,实现归母净利润3.52亿元,同比+16.44％,实现扣非归母净利润1.85亿元,同比-22.21％,其中,Q3非流动资产处置损益约1.76亿元,政府补助约2137万元。

   Q1至Q3公司实现营业收入84.44亿元,同比-9.10％,实现归母净利润11.09亿元,同比-6.98％,实现扣非归母净利润6.09亿元,同比-20.07％。其中,非流动资产处置损益约3.67亿元,政府补助约1.83亿元。

   Q3内贸集运运价下滑,外贸集运运价维持高位

   Q3内贸集装箱运价指数PDCI平均为1099点,同比-12.9％,环比Q2平均指数-7.4％。外贸集运市场运价维持高位,中国出口集装箱运价指数CCFI均值约1991点,同比+127％。

   未来展望:外贸集运运价上行或带来利润增量,旺季运价有望企稳回升

   短期来看,一方面,受益于外贸集运运价大幅提升,公司外贸租金收入或大幅提升;另一方面,内贸运力流出或带动内贸集运市场供需关系改善,随四季度内贸货源增长运价有望持续回升。中长期看,随着新船交付,公司逐步淘汰老旧船舶,资产升级有望带动盈利能力稳定提升。

   高度重视股东回报,承诺分红率不低于60％

   公司高度重视股东回报,2023年公司发布《未来三年(2023-2025年)股东回报规划》,如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生,未来三年以现金形式累计分红不少于累计实现可分配利润的60％。2023年公司现金分红率达88.05％,分红比例大幅提升,彰显了公司对未来盈利能力的信心以及与股东共享发展成果的理念。

   盈利预测

   公司为内贸集运行业龙头,优异的经营效率及控本能力打造护城河,散改集及铁水联运有望为公司业务带来增量空间,随着大船投入运营,规模效应下公司盈利能力有望进一步提升。预计2024-2026年公司实现营业收入118亿元、124亿元和130亿元,实现归母净利润16.80亿元、17.90亿元和19.32亿元,同比分别-2.07％、+6.43％和+7.95％,对应PE分别为10.58、9.94和9.21倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险、散改集落地速度放缓风险、铁水联运落地不及预期风险、油价上涨风险等。