海信家电(000921):盈利水平短期承压,销售商品收到现金增长-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入705.79亿元,同比增长8.75％;实现归母净利润27.93亿元,同比增长15.13％。其中,2024Q3单季营业总收入为219.37亿元,同比-0.08％;归母净利润为7.77亿元,同比-16.29％。

   盈利水平短期承压。毛利率:2024Q3公司毛利率同比-2.45pct至20.76％。费率端:2024Q3销售/管理/研发/财务费率为10.00％/2.64％/3.75％/0.42％,同比变动-1.25pct/0.14pct/0.68pct/0.52pct。财务费率变动主要系汇兑收益波动所致。净利率:公司2024Q3净利率同比变动-1.54pct至5.18％。

   销售商品收到现金增加,存货水平环比优化,合同负债增加。现金流:2024Q3公司经营性现金流净额31.08亿元,同比下滑36.43％,主要系备货节奏影响,以及均衡生产储备增加、支付的绩效奖金等增长所致;其中销售商品收到的现金为216.7亿元,同比增长7.2％。资产负债表:截至24Q3,公司合同负债同比/环比+6.61％/+2.08％,存货同比/环比+8.12％/-15.12％,其他流动负债同比/环比-5.15％/-9.32％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润33.01/37.37/42.19亿元,同比增长16.4％/13.2％/12.9％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:房地产市场波动风险,原材料价格波动风险,汽车热管理业务拓展不及预期,市场竞争加剧风险。