天康生物(002100):养殖成本持续下降表现优异,经营稳健业绩持续兑现-公司信息更新报告

养殖成本持续下降表现优异,经营稳健业绩持续兑现,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3营收130.87亿元(同比-11.01％),归母净利润5.66亿元(同比+212.14％),其中单Q3营收50.94亿元(同比-11.30％),归母净利润2.89亿元(同比+606.08％)。截至2024年9月末,公司资产负债率49.89％(同比+2.83pct)。预计后市生猪供给逐步恢复,猪价承压,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.98/6.88/7.61(2024-2026年原预测分别为15.07/11.39/8.24)亿元,对应EPS分别为0.66/0.50/0.56元,当前股价对应PE为10.3/13.5/12.2倍。公司生猪养殖成本持续下降表现优异,出栏稳步增长业绩持续兑现,饲料动保业务经营稳健,维持"买入"评级。

   生猪养殖成本持续下降表现优异,出栏稳健增长业绩持续兑现2024Q1-Q3公司生猪养殖营收36.4亿元(同比+10.76％),生猪出栏214.4万头(同比+4.15％),其中2024Q3营收13.9亿元(同比+21.45％),生猪出栏74.3万头(同比-0.81％)。成本方面,公司2024Q3生猪养殖完全成本14.28元/公斤,7-9月分别为14.75/14.32/13.91元/公斤,成本逐月下降表现优异,预计Q4完全成本保持下降趋势。截至2024年9月末,公司能繁存栏约14万头,仔猪成本降至380元/头,预计2024年公司生猪出栏超300万头,2027年公司目标生猪出栏500万头。公司生猪养殖成本持续下降,出栏稳健增长,业绩有望持续兑现。

   饲料动保业务经营稳健,后周期业绩有望持续改善饲料业务方面,2024Q1-Q3公司饲料销量204.36万吨(同比+2.25％),其中外销133.19万吨,饲料销量稳步增长。动保业务方面,2024Q1-Q3公司动保业务营收8.37亿元(同比+1.82％),公司动保产品研发投入持续增长,毛利率同环比基本持平。受2024Q1-Q3饲料及动保行业价格战影响,公司饲料及动保整体经营承压,2024Q4猪肉消费旺季猪价有望相对高位运行,生猪供给逐步恢复,公司饲料及动保业绩有望持续改善。

   风险提示:公司成本下降不及预期、动物疫病风险、猪价异常波动风险