迈普医学(301033):业绩同比高速增长,打造神经外科高端出海

事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入1.91亿元(+30.98％),归母净利润0.53亿元(+107.68％),扣非净利润0.46亿元(+108.37％);单三季度,公司实现营业收入0.69亿元(+14.70％),归母净利润0.20亿元(+50.83％),扣非净利润0.18亿元(+44.96％)。

   点评:收入、利润增速亮眼,连续三季度实现同环比增长报告期内,公司实现营业收入1.91亿元(+30.98％),归母净利润0.53亿元(+107.68％),总体略超预期,利润表现尤为亮眼。单季度看,公司1Q24/2Q24/3Q24营业收入分别实现0.57/0.65/0.69亿元,归母净利润分别实现0.15/0.17/0.20亿元,连续三季度呈现同环比增长。报告期内,公司脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标,在江苏成功续标,结合产品及价格优势,产品市场份额得到进一步扩大;公司颅颌面修补及固定系统中选河南省际联盟集采,公司可吸收再生氧化纤维素止血产品中选内蒙古省际联盟,各省集采落地进一步加速了公司产品的市场渗透率。

   继续深耕神经外科领域,多元化产品组合或将出海报告期内,公司硬脑(脊)膜补片、可吸收硬脑(脊)膜补片和可吸收再生氧化纤维素(止血纱)获批欧盟MDR认证,进一步深化公司出海实力。截至2024年中报,公司境外收入占比20.82％,出口产品仍然集中在脑膜品种。我们认为本次多产品获批MDR有利于撬动海外高消费医疗市场,更符合公司现有产品的高端产品定位,进一步提升海外收入占比。此外,公司持续投入口腔修复膜、止血纱新适应症等新项目研发,多元化产品结合出海打造第二增长曲线。我们认为,公司在国内市场有望继续发挥集采后量价优势,维持稳健的收入增速;海外加快品牌推广,拓展可吸收止血纱、硬脑膜医用胶的高端市场,迎接未来2-3年海外收入快速增长。

   投资建议:维持"买入"评级预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现3.18/4.12/5.10亿元,同比增长37.6/29.8/23.8％;归母净利润分别实现0.67/0.97/1.37亿元,同比增长63.9/45.2/41.0％;对应EPS为1.01/1.47/2.08元;对应PE倍数为47/32/23X。维持"买入"评级。

   风险提示产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。