北方华创(002371):业绩延续高增,平台化布局加速-公司点评报告

北方华创发布2024年前三季度业绩报告。公司24Q1-Q3实现营收203.5亿元,同比增长39.5％,实现归母净利润44.6亿元,同比增长54.7％,实现扣非归母净利润42.7亿元,同比增长61.6％,实现毛利率44.2％,同比+4.4pcts。单季来看,24Q3实现营收80.2亿元,同比增长30.1％,qoq+23.8％,实现归母净利润16.8亿元,同比增长55.0％,qoq+1.7％,实现扣非归母净利润16.3亿元,同比增长57.7％,qoq+3.7％,实现毛利率42.3％,yoy+5.9pcts,qoq-5.2pcts。公司营收稳步提升主要系产品矩阵不断丰富,应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升,24Q1-Q3电子工艺装备收入同比增长46.96％。盈利能力提升主要系营收规模扩大,规模效应凸显,且智能制造助力公司运营水平提升,费用管控不断加强。

   在手订单饱满,积极备货满足客户需求。从存货情况来看,公司存货金额由24H1的211.3亿元提升至24Q3末的232.3亿元,存货金额提升彰显订单情况良好,公司积极备货以保障顺利供应,且公司持续扩建产能,继2023年底"高精密电子元器件产业化基地三期扩产项目"(平谷马坊元器件基地)顺利投产后,2024年上半年,公司"半导体装备产业化基地四期扩产项目"(台马半导体设备基地)也已建成并投入使用。

   持续加大研发投入,加速设备平台化进程。公司24Q1-Q3研发费用达21.92亿元,同比增长57.8％,单季度来看,24Q3研发费用为8.45亿元,同比增长57.4％,环比增长35.0％。公司24Q1-Q3研发费用率达10.8％,相较于23Q1-Q3研发费用率9.5％同比提升1.3pcts。公司持续加大研发投入以推进设备先进化进程及产品多元、平台化建设。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入309.4/409.3/511.6亿元,同比增长40.1％/32.3％/25.0％,实现归母净利润57.5/81.0/100.7亿元,同比增长47.5％/40.9％/24.3％。北方华创作为半导体设备龙头,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新技术、新产品研发进展不及预期;全球贸易纷争影响;行业竞争加剧。