欧圣电气(301187):收入业绩快速增长,大客户订单顺利兑现-2024年三季报点评

公司收入业绩符合中报预告预期。欧圣电气2024Q1-Q3实现营收13.06亿元,同比增长56％;实现归母净利润1.85亿元,同比增长48％;实现归母扣非净利润1.77亿元,同比增长54％。其中,Q3单季度公司实现营收5.67亿元,同比增长57％,实现归母净利润0.87亿元,同比增长49％;实现归母扣非净利润0.85亿元,同比增长54％。公司收入业绩表现均较为亮眼,主要受益于大客户与新兴区域开拓。

   大客户带动订单快速增长,新兴区域开拓效果显著。分业务模式来看,预计公司ODM模式增速较高,与大型商超合作生产空压机产品贡献增长,品牌授权模式主要为吸尘器产品,增速次之。公司品牌授权模式大客户稳定,ODM模式研发设计能力强,OBM模式自主品牌快速发展。品牌授权模式:公司在北美大型商超供应占比排名居前,获得工具行业多个国际知名品牌的授权,并已与Walmart、Lowe’s、TheHomeDepot等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系,本地化突出,在美国本地建有海外仓储中心并配备专业售后服务团队。OBM模式:毛利水平较高但占比仍较低,主要为洗地机产品,2023年在自主品牌高端产品发展下有所提升。ODM模式:研发经验及技术突出。截至2024年上半年,公司拥有已授权有效专利331项,其中98项发明专利,奠定公司在产品性能、品质和电机效率等方面的领先地位。分地区来看,公司北美市场占比我们预计年内略有下降,开拓欧洲、拉丁美洲等新兴区域,增量贡献明显,我们预计欧美、南美等市场年内占比提升至10％+,长期成长可期。此外,公司在马来新工厂预计承接对美需求以抵御关税等贸易风险,进行新订单生产。新产品方面,公司护理机器人已研发至第五代,客户结构出现明显变化,向国资背景康复用品采购中心等转型,预计放量节点有 望来临。

   毛利率环比稳定,费用率控制良好。公司24Q3毛利率环比稳定,而去年同期毛利率基数较高,因此同比有所下降。费用控制方面,公司处于新兴市场开发期,销售费用率小幅上升,由2023Q1-3的11.13％提升至11.39％,管理费用率、研发费用率有所下降,为正常波动,由于去年同期人民币兑美元贬值幅度较大带来汇兑收益基数,年内财务费用率有所上升,公司整体费用率控制相对稳定。

   上调盈利预测,维持"买入"评级。公司为全球空压机与吸尘器供应领先企业,主要客户海外零售商开拓顺利,我们上调24年盈利预测,预计公司24-26年分别实现归母净利润2.5/3.3/4.0亿元(前值为2.4/3.3/4.0亿元),同比分别增长43％/31％/21％,对应PE分别为19/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求低迷风险;客户开拓不及预期风险;汇率波动风险。公司24年9月13日公告《关于公司高级管理人员配偶短线交易及致歉公告》,在此特别提示。