匠心家居(301061):24Q3业绩延续靓丽表现,海外自主品牌建设加速推进

事件:公司发布2024年三季报。2024Q1-3公司实现营收18.49亿元,同比增长27.13％;归母净利润4.31亿元,同比增长33.56％;扣非后归母净利润3.91亿元,同比增长39.03％。其中24Q3实现营收6.42亿元,同比增长26.12％;归母净利润1.46亿元,同比增长19.89％;扣非后归母净利润1.34亿元,同比增长24.35％。

   24Q3营收、利润双增长,新老客户持续拓展,自主品牌店中店发展可期

   公司产品结构持续优化,电动沙发占比保持提升。24H1电动沙发收入9.35亿元,同比增长35.62％;电动床收入1.62亿元,同比增长11.24％;配件收入0.94亿元,同比增长0.81％。

   公司新老客户拓展稳步推进,进一步加速海外自主品牌建设2024Q1-3公司共获得68位全新客户,全部均为零售商,10位属于"全美排名前100位家具零售商"。得益于零售新客户的增加,2024Q1-3公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的81.75％;公司对美国零售商客户的销售总额占公司营业收入总额的57.78％,对公司在美国市场的营业收入占比达64.27％。2024Q1-3公司前10大客户中除一家客户外,其余客户的采购额均有所增长,增幅从4.33％到316.62％不等;其中3家客户的采购额增幅超过50％,更有2家超过200％;前30大客户有26家保持增长。公司在海外建立、建设自己的品牌与渠道是个长期战略,2024Q1-3已在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模的店中店,坚定地迈出了"在海外建设自主品牌"的步伐;截至10月末已有300多家客户的门店提出申请,预计未来有望加速美国市场渠道拓展、推动公司销售进一步提升。

   产品结构优化推动毛利率继续向上,坚持研发投入,费用管控良好

   盈利能力方面,24Q1-3公司毛利率为33.72％,同比增长1.68pct;24Q3公司毛利率为34.65％,同比增长1.56pct。产品结构优化带来毛利率持续提升。24Q1-3公司净利率为23.30％,同比增长1.13pct;24Q3公司净利率为22.66％,同比下降1.17pct,主要系汇兑收益叠加理财收益等综合影响。

   期间费用方面,24Q1-3公司期间费用率为8.69％,同比下降0.52pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.98％/3.43％/4.92％/-2.63％,同比分别+0.45/+0.06/-0.84/-0.17pct,其中销售费用率主要系股份支付费用增加、市场拓展业务增加;财务费用率主要受公司汇兑收益增加影响。

   投资建议:匠心家居持续投入研发创新,产品力出众的同时优质客户粘性较强,产业链一体化布局助力公司始终维持较好的盈利能力。伴随出口需求持续向上以及公司消费者品牌业务持续开拓,公司整体24-26年营业收入分别为23.92、28.91、34.71亿元,同比增长24.48％、20.86％、20.06％;归母净利润分别为5.23、6.35、7.61亿元,同比增长28.43％、21.30％、19.96％,对应PE分别为17.8X、14.7X、12.2X,给予24年16.22xPE,目标价66.30元,维持买入-A的投资评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;国内外市场开拓不及预期风险;原材料价格波动风险等。