爱玛科技(603529):业绩阶段承压,静待新规落地后改善-公司点评

事件:爱玛科技于2024年10月25日发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入174.64亿元,同比+0.05％;归母净利润15.54亿元,同比-0.25％;毛利率17.42％,同比+1.61pct;归母净利率8.90％,同比-0.02pct。

   投资要点:三季度收入利润阶段承压2024年Q3,公司实现营业收入68.73亿元,同比-5.05％;归母净利润6.03亿元,同比-9.02％;扣非归母净利润5.53亿元,同比-9.82％。

   毛利率提升,费用率稳中有升2024年前三季度,公司毛利率17.42％,同比+1.61pct,盈利能力有所提升;公司销售/管理/研发费用率分别为3.53％/2.57％/2.64％,同比+0.71/+0.51/+0.26pct,整体费用率稳中有升。

   《电动自行车安全技术规范(征求意见稿)》发布,新国标政策进入兑现期2024年9月19日,工信部发布《电动自行车安全技术规范(征求意见稿)》,内容包括:最高设计车速不超过25km/h;使用铅酸电池的整车质量放宽至不超过63kg;内置北斗定位模块和通信功能;不强制安装脚踏骑行装置等。新国标政策持续落地,利好行业龙头。

   电动自行车第二批白名单发布,爱玛品牌累计5家公司入选2024年9月28日,工信部公示电动自行车第二批白名单,包括爱玛、雅迪等13个品牌的25家公司。第二批名单中,爱玛品牌4家子公司入选(含全资子公司斯波兹曼),一、二批名单累计5家公司入选,有望持续受益。

   盈利预测和投资评级预测公司2024-2026E营业收入分别为212.40/252.65/282.45亿元,归母净利润分别为19.79/25.06/30.03亿元,对应PE分别为15.76/12.45/10.39X。电动两轮车行业步入高质量发展,我们看好公司业绩持续增长,维持"买入"评级。

   风险提示行业监管政策变化、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期、新品推广不及预期、业绩增速不及预期等