分众传媒(002027):业绩稳健增长,梯媒龙头趋势延续-点评报告

公司发布2024年三季报,2024年前三季度共实现营收92.61亿元(YoY+6.76％),归母净利润39.68亿元(YoY+10.16％),扣非归母净利润35.41亿元(YoY+8.71％);2024年第三季度实现营收32.94亿元(YoY+4.30％),归母净利润14.75亿元(YoY+7.59％),扣非归母净利润13.44亿元(YoY+4.54％)

   投资要点:国内广告市场活力持续提升,梯媒渠道景气度保持,公司业绩稳健增长。中国广告市场今年呈现稳步增长趋势,在奥运会、618大促、以旧换新等活动的促进下,根据CTR数据显示,商服、娱乐休闲,及部分快速消费品行业广告上扬,带动国内广告花费2024年1-8月同比上涨3.1％,整体市场在波动中逐渐回暖,活力持续提升,恢复趋势显著,其中主要增长动力来自于电梯LCD及电梯海报渠道,2024年1-8月同比分别增长24.3％、16.9％,Q4在双十一等活动带领下,增长有望延续。国内广告市场需求回暖,梯媒赛道景气度保持,公司作为楼宇媒体龙头企业,营收、利润端实现稳健增长。从三费情况来看,2024年前三季度销售费用及管理费用同比上涨,研发费用有所缩减。

   梯媒延续龙头趋势,积极拓展境外点位,广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台,截至24年7月31日,覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市,公司拥有电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个,较2023年年底分别增长11.7％/减少0.03％,其中境外电梯电视/电梯海报媒体数分别为15.6万台/1.9万个,较2023年年底分别增长14.7％/增长18.8％,梯媒总体保持扩张趋势,龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度,进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构,保持多元化发展态势。随着经济好转,线下消费复苏,影院运营情况好转,互联网、新消费及房产家居等广告火热领域需求将持续增强,广告主投放需求旺盛。

   持续布局数字化、智能化营销,开发AI驱动解决方案。近年来,公司持续提升数字化、智能化营销能力,目前已实现云端在线推送,并将绝大部分屏幕物联网化,实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时,公司不断锤炼大数据分析能力,持续帮助客户实现精准有效投放,并有效推动品效协同,大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署,致力于开发AI驱动的全新行业解决方案,将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力,不断提升服务能力和运营效率,进而为更多的广告主赋能。

   盈利预测与投资建议:根据公司2024年三季报披露情况,公司营收及利润端增速有所放缓,但倚靠广告点位优势及梯媒市场龙头地位,Q4表现可期,我们预计2024-2026年公司实现营业收入128.75/140.20/153.21亿元,归母净利润分别为53.18/58.09/63.17亿元,EPS分别为0.37/0.40/0.44元,对应10月28日收盘价,PE分别为20.37X/18.65X/17.15X,维持"增持"评级。

   风险因素:宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。