登康口腔(001328):线上快速增长,业绩稳健增长符合预期

事件回顾

   公司公布2024年前三季报,24Q1-Q3公司收入10.5亿元,+4.1％,归母净利润1.2亿元,+9.5％;24Q3收入3.5亿元,+1.6％,归母净利润0.5亿元,+9.2％。公司业绩基本符合预期。

   事件点评

   线上快速增长,医研新品表现靓丽。公司24Q1/Q2/Q3收入增速分别为5.2％/5.7％/1.6％,三季度收入增长所放缓,主要系消费景气度回落对线下零售带来较大挑战,线下有所下滑;公司24Q1/Q2/Q3合同负债分别为0.99亿元/1.14亿元/1.42亿元,同比及环比均获得提升,提振线下远期增长信心。此外,公司医研新品"7天密集修复"线上推广良好,带动线上快速增长,提升医研产品占比,未来可期。

   毛销差较为稳定,盈利能力稳中提升。公司24Q1-Q3毛利率/归母净利率分别为49.3％/11.2％,同比+5.1pct/+0.6pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为31.3％/4.2％/3.6％,同比分别+5.1pct/-0.2pct/+0.4pct;24Q3毛利率/归母净利率分别为53.9％/13.0％,同比+7.0pct/+0.9pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为33.5％/4.4％/3.8％,同比分别+7.2pct/+0.4pct/-0.1pct。产品结构优化+线上占比提升带来毛利率及销售费用率变化,毛销差整体稳定,规模效应+理财收益等带来净利率提升,整体盈利能力稳中提升。

   盈利预测及投资建议:公司线上快速发展,产品持续升级,长期份额提升空间大,我们维持公司盈利预测,预计24年-26年归母净利润分别为1.6亿元/1.9亿元/2.4亿元,对应PE为30倍/25倍/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   线上增长不及预期,产品升级不及预期,净利率提升不及预期。