伟思医疗(688580):业绩符合预期,新品落地有望逐步贡献成长潜力

1-3Q24业绩符合我们预期公司公布1-3Q24业绩:收入2.92亿元(-12.06％yoy),归母净利润7816.6万元(-23.13％yoy);1-3Q24期间,公司实施股权激励计划产生股份支付费用(税后)为946.25万元,剔除股份支付和所得税影响,归属于上市公司股东的净利润为8762.88万元,较上年同期(剔除股份支付费用)后的归母净利润下降20.92％。

   3Q24单季度收入1.00亿元(-10.54％yoy),归母净利润2854.6万元(-8.28％yoy),符合我们预期。

   发展趋势3Q24收入端压力仍存,利润端有所改善。公司1-3Q24收入端表现整体承压,我们预计主要因1H23存在高基数,而1H24期间医院端由于行业整顿致招采活动偏弱,且3Q24期间终端招采复苏整体仍较为缓慢,导致收入端表现持续承压。分业务板块角度,我们预计主要因传统盆底和产康业务下滑拖累收入,而神经康复、精神康复板块整体或实现稳健发展。利润方面,3Q24毛利率72.0％(比1H24毛利率70.6％提升1.4pct),3Q24归母净利率28.5％(比1H24归母净利率25.9％提升2.6pct),呈现环比改善,主要因产品结构优化带动利润端改善。

   新品相继落地,或贡献持续成长动能。根据公司公告:1)公司经颅磁旗舰产品MagneuroONE于1H24顺利完成取证和产品发布,后续正式上市推广销售,我们预计该产品有望进一步带动公司高端机型收入,巩固公司在精神康复行业的领导地位;

   2)公司皮秒激光产品已于9月获证,我们预计后续有望强化公司在医美领域的突破及销售;3)高频电灼仪(私密射频)及塑形磁产品,在妇幼渠道与轻医美市场均持续取得突破。我们预计随着各类新品相继落地,有望贡献公司持续成长动能。

   盈利预测与估值我们维持2024/2025年盈利预测1.39/1.70亿元不变,当前股价对应2024/2025年市盈率18.9x/15.5x。维持目标价33元不变,对应2024/2025年市盈率22.7x/18.6x,较收盘价有20％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险行业竞争加剧,产品研发进展不顺,新产品销售存在不确定性。