金盘科技(688676):海外业务提振盈利能力,数据中心订单大幅增长

净利润稳健增长,盈利能力持续提升。前三季度公司实现营收47.99亿元,同比+0.53％;归母净利润4.04亿元,同比+21.17％;扣非净利润3.83亿元,同比+18.89％。前三季度销售毛利率24.21％,同比+2.05pct;净利率8.34％,同比+1.38pct。

   三季度业绩环比大幅提升,出口占比提升提振毛利率。三季度公司实现营收18.82亿元,同比+0.15％,环比+16.82％;归母净利润1.81亿元,同比+27.54％,环比+41.86％。三季度公司销售毛利率25.53％,同比+2.75pct,环比+3.82pct,净利率9.57％,同比+2.06pct,环比+1.70pct。

   出口收入占比达28％,外销订单占比超40％。公司前三季度实现内销收入34.02亿元,实现外销收入13.66亿元,出口收入占比28％。截至上半年,公司在手订单65.62亿元(不含税),同比+29.88％,其中内销37.13亿元,同比-7.98％,外销28.49亿元,同比+180.16％,公司外销在手订单占比高达43.4％。

   持续深化海外业务,积极推进墨西哥、美国、波兰产能布局。为了进一步深化公司全球布局,公司已扩大公司在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计今年第四季度公司在波兰准备好产能。

   公司积极推进行业开拓,数据中心新增订单同比+102％。2024年以来,公司积极开拓数据中心、新基建等行业应对新能源需求增速放缓。公司凭借变压器领域突出的技术优势,产品已广泛应用于百度、华为、阿里、中国移动、中国电信、中国联通等百余个数据中心项目。前三季度公司国内数据中心新增订单同比+102％,其中9月单月订单量达1.2亿元(含税)。

   风险提示:海外市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧。

   投资建议:下调盈利预测,维持"优大于市"评级。

   考虑到国内新能源装机增速下降、行业竞争加剧和海外市场开拓节奏,下调盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润6.17/8.33/10.90亿元(原预测值为6.55/10.08/13.17亿元),当前股价对应PE分别为25/19/14倍,维持"优大于市"评级。