耐普矿机(300818):24Q3业绩亮眼,公司产品毛利率增长优化-季报点评

公司发布2024年3季报,业绩亮眼。公司2024前三季度营业收入9.21亿元,同比增速41.71％;实现归母净利润1.20亿元,同比增速48.78％;实现扣非归母净利润1.17亿元,同比增速70.90％;其中,矿用橡胶耐磨备件营收同比增速34.88％,选矿系统方案及服务营收同比增速527.15％。单季度来看,公司Q3实现营业收入2.94亿元,同比增长17.77％;实现归母净利润0.36亿元,同比上升30.74％;实现扣非归母净利润0.34亿元,同比上升65.25％;公司收入高增主要系选矿系统方案及服务收入增长所致。

   控费能力优秀,汇率波动给公司带来短期影响。公司2024前3季度期间费用率为20.46％,同比下降1.23pct;其中,销售费用率为5.62％,同比-0.38pct;管理费用率为10.94％,同比-2.82pct;财务费用率为1.16％,同比+2.59pct;研发费用率为2.74％,同比-0.62pct;销售费用波动主要系职工薪酬和差旅费增加所致,财务费用增长主要系汇率波动影响所致,其中2024年第三季度当期汇兑损失946.97万元;整体费率控制得当。

   矿山国际化时代机遇,公司产品结构持续改善毛利率上行。矿山品位持续下降,海内外矿企资本开支保持在高位,叠加一带一路等政策,国内矿企纷纷下场抢占出海红利,公司2024年前3季度海外营业收入同比增长99.55％。公司作为国内重型矿山选矿装备新材料耐磨备件龙头,规模效应凸显,核心产品毛利率持续上行:矿用橡胶耐磨备件/选矿设备/矿用管道/选矿系统方案及服务的毛利率分别提升2.43％/10.65％/15.74％/16.60％,毛利率增长优化,趋势向好。

   盈利预测与投资建议:公司作为国内选矿设备复合耐磨备件龙头,我们预计公司2024-2026年将分别实现收入12.61/15.22/18.23亿元,同比增长分别为34.4％/20.7％/19.8％;预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润1.57/2.14/2.81亿元,同比增长分别为95.5％/36.6％/31.2％;当前股价对应的PE为28.9/21.1/16.1X,考虑到公司未来长期趋势向好,我们继续维持"买入"评级。

   风险提示:橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期,海外客户开拓不及预期,EPC项目交付不及预期。