耐普矿机(300818):盈利能力提升,出海有望加速

业绩简评

   2024年10月24日公司发布24年三季报,1Q-3Q24实现营业收入9.21亿元,同比增长41.71％,实现归母净利润1.2亿元,同比增长48.78％。其中3Q24实现营业收入2.94亿元,同比增长17.8％,环比减少22.19％;实现归母净利润0.36亿元,同比增长30.43％,环比减少20.18％。

   经营分析

   公司整体业绩表现优异,单季度环比下降主要受EPC影响。受益于矿山机械行业高景气度,同时公司积极加大海外市场布局,公司前三季度营收、利润均实现高增长。3Q24公司收入、利润环比出现下降,我们认为主要由于公司在上半年已经完成了目前在手的EPC项目收入确认,1H24公司EPC业务实现收入2亿元,而3Q24没有新增EPC收入。同时3Q24公司发生汇兑损失946.97万元,对当期利润也造成一定影响。

   核心橡胶耐磨备件业务继续高增长,盈利能力提升助力利润释放。1Q-3Q24公司橡胶耐磨备件业务收入5.1亿元,同比增长34.88％,毛利率同比提升2.43pcts至43.98％。核心橡胶耐磨备件业务实现了高增长同时毛利率提升,后续有望持续带动公司利润释放。

   海外收入高增长,赞比亚基地已投产,出海有望进一步加速。1Q-3Q24公司实现海外收入6.3亿元,同比增长99.55％,海外市场的开拓让公司今年业绩实现优异表现,同时海外的盈利能力强于国内,1Q-3Q24毛利率为39.98％,高于国内毛利率8.27pcts,未来伴随海外收入占比提高公司盈利能力也有望提升。目前公司赞比亚基地已于10月落成,有望与当地选矿厂开展更进一步的深入合作,加速公司全球市场开拓节奏。

   盈利预测、估值与评级预计公司24至26年实现归母净利润1.55/2.21/2.96亿元,对应当前PE29X/20X/15X,考虑公司橡胶耐磨备件业务有较好成长前景同时盈利能力较强,公司业绩有望实现高增长,维持"买入"评级。

   风险提示

   新材料渗透率提升不及预期,下游资本支出不及预期,中资矿企海外扩张不及预期,可转债余额较大。