华测导航(300627):业绩接近预告上限,三季度毛利率创历史新高-2024年三季度报告点评

事件:公司近日发布2024年第三季度报告,2024年三季度实现营业收入22.68亿元,YoY+24.22％;实现归母净利润3.90亿元,YoY+37.84％。毛利率59.18％,同比提升0.81pct。单季度来看,公司2024Q3单季度实现营业收入7.83亿元,YoY+26.90％,QoQ-9.66％;实现归母净利润1.38亿元,YoY+29.42％,QoQ-6.56％,接近预告上限(约1.24～1.39亿元);毛利率60.59％,较2023Q3提升1.95pct,环比2024Q2提升2.41pct。整体经营实现业绩同比快速增长。

   点评:2024年第三季度毛利率创历史新高,盈利能力持续增强。公司2024Q3单季度毛利率60.59％,单季度毛利率达上市以来最高水平,主要得益于高毛利的海外业务营收快速增长。分业务来看,前三季度公司资源与公共事业、地理空间信息业务营收实现较大增长。费用端,公司2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用分别为约4.32/1.71/3.82/0.08亿元,分别YoY+15.50％/+14.29％/+24.40％/+29.48％,占营业收入比重分别为19.04％/7.54％/16.86％/0.34％,销售和管理费用占比下降明显,经营效率和盈利能力逐步持续提升。

   海外市场快速拓展,助推公司业绩持续增长。公司集中资源大力拓展海外市场,报告期内海外区域营收快速增长,公司海外业务毛利率显著高于国内业务,且据半年报披露公司海外营收占比30％,海外业务占比仍然较低,随着海外业务占比越来越高,盈利能力有望持续增强。

   农机及乘用车自动驾驶业务持续拓展,成长空间广阔。公司的农机自动驾驶产品性能好、价格优、技术领先,具备较强市场竞争力,直接受益我国农业现代化进程。在自动驾驶领域,公司依托组合导航算法可为乘用车、无人矿卡、物流机器人等场景提供高精度导航定位产品,客户包括小米、百度等,该业务有望随高等级自动驾驶渗透率提升而快速拓展。

   盈利预测:华测导航是我国卫星导航领域的龙头企业,深度受益国内北斗三号应用推广进程,同时海外业务持续拓展,业绩有望快速增长。预计公司2024-2026年实现营业收入34.34/43.69/55.10亿元,归母净利润5.90/7.66/9.85亿元,对应EPS1.08/1.40/1.80元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、新市场领域拓展不及预期。