云路股份(688190):云开路长,拾阶而上-首次覆盖报告

本报告导读:美国、印度、欧洲等老旧电网升级、以及新兴应用场景扩张,将推动非晶、纳米晶、磁粉的需求高增。公司作为非晶龙头,软磁平台企业,将受益于下游旺盛需求。

   投资要点:首次覆盖,给予"增持"评级,目标价78.30元。公司非晶业务全球领先,积极布局纳米晶及磁粉业务,随着海内外电网升级、新兴应用场景拓展,公司产品销量有望持续提升,我们预测公司2024-2026年EPS分别为3.17/3.64/4.21元,参照可比公司估值,给予公司2024年24.7xPE,对应目标价78.30元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   全球非晶龙头,持续打造软磁平台,致力于成为综合方案提供商。

   公司是全球最大非晶带材生产基地,具有产能9万吨,同时还布局纳米晶和磁粉业务,打造软磁平台企业。公司紧握技术领先优势,致力于从多频段材料,到核心器件生产的横纵向全面发展,成为领先的材料及综合方案提供商。

   电网升级、新兴应用场景打开,公司将受益于全球需求高增。配电变压器、光伏电站等需求将推动国内非晶市场稳定增长。而在印度、美国、欧洲等国家及地区,老旧电网升级改造,和用户端的需求或迎来高速增长。此外非晶带材及制品的应用场景也在不断拓展,例如新能源汽车用非晶电机等。作为全球非晶龙头企业,公司将受益于海内外的需求高增。

   AI助力消费电子复苏,新能源车、光伏等领域需求旺盛,纳米晶及磁粉应用潜力巨大。公司也布局纳米晶以及磁粉产品领域,纳米晶、磁粉芯均是理想的中、高频软磁材料,正逐步替代传统的软磁材料,例如铁氧体,渗透率或持续提升。同时,AI浪潮下,随着消费电子逐步回暖、且新能源车、光伏需求维持快速增长的背景下,纳米晶及磁粉产品的应用前景巨大。

   风险提示:需求不及预期,原材料成本波动,技术路线替代风险。