吉冈精密(836720):精密制造小巨人企业,汽车轻量化打开长期成长空间

深耕精密铸造,业绩快速增长

   吉冈精密是一家专业从事精密零部件研发、生产、销售及服务于一体的多元化高新技术企业。自成立以来,吉冈精密致力于为客户提供高质量、高精度的机械零部件和电子零部件,其产品广泛应用于电动工具、清洁家电和汽车三大领域。

   近年来公司业绩快速增长,2017-2023年公司营收从1.6亿元增长至4.6亿元,CAGR=19％,归母净利润从0.22亿元增长至0.43亿元,CAGR=12％。2024H1公司实现营收2.42亿元,同比+23.95％;实现归母净利润0.26亿元,同比+34.55％,实现较快增长。

   汽车行业需求稳中有增,轻量化带动汽车零部件业务发展:

   受到汽车行业需求带动以及国内汽车零部件制造水平的不断提升,汽车零部件行业发展迅速。2021年我国汽车零部件制造企业收入规模为40668亿元,同比增长12％,2022年为41953亿元,预计2023年将进一步增长至44086亿元。行业整体规模的不断扩大也为各细分赛道带来了充分的发展机遇

   轻量化背景下未来汽车用铝量不断提升,铝合金压铸件企业前景广阔。根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》可见,单车用铝的具体的目标是:2020年达到190kg;2025年达到250kg;2030年达到350kg。公司生产的铝合金压铸件在汽车轻量化产业链处于中游位置,铝合金铸件可以应用于底盘、动力总成、轮毂等,也可用于车身结构件,未来汽车用铝量将不断提升,市场需求前景广阔。近年公司逐渐从家电配件向汽车零部件转型,汽车零部件业务增速明显。其中,电动车底盘用壳体、转向机系列零部件、新能源汽车马达冷却水泵用壳体、安全带芯轴滚筒零部件等多个产品实现收入的快速增长。同时,对下游客户万都博泽、吉明美等新能源汽车零部件供应商的销量也有较大幅度的增长。

   盈利预测与投资评级:吉冈精密作为汽车＆电子电器零部件优质制造商,尽管公司估值高于可比公司,但考虑到公司技术在同行业当中处于领先地位,公司还不断开发新品,拓展新客户,正处于快速增长期。预计公司2024-2026年净利润分别为0.60/0.75/0.92亿元,当前股价对应动态PE分别为24/19/15倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,行业竞争加剧的风险,原材料价格波动风险。