云路股份(688190):24H1业绩保持平稳,非晶渗透率有望继续提升

事件描述

   公司发布2024年中报,24H1收入9亿元,同比增长7％;归母净利1.7亿元,同比增长2％;

   其中24Q2收入4.7亿元,同比增长1％;归母净利0.9亿元,同比增长1％。

   事件评论收入端,公司24H1、24Q2收入实现平稳增长,预计主要因公司保持满产状态,非晶出货保持较高水平。公司新建的"年产1.5万吨非晶产线"进展顺利,预计2024年下半年落地达产,有望贡献后续出货增量。

   盈利端,公司24H1、24Q2毛利率分别为30％和30％,同环比基本持平。费用率方面,公司24Q2期间费用率10.9％,同比有所提升,主要在于研发、财务费用率提升;24Q2公司投资收益有所增加。最终24Q2盈利能力相对稳定。

   公司持续加大研发投入力度,2024年上半年公司研发投入达到5927.36万元,同比增长65.61％。同时,持续关注全球化专利布局,报告期内公司共申请专利9项,其中9项为发明专利;报告期内已授权11项发明专利;已累计维持有效专利190项,其中发明专利131项,实用新型专利59项。

   公司在非晶市场持续拓展,全球化布局再上新台阶,2024H1公司持续拓展非晶产品在全球的应用,新建"年产1.5万吨非晶产线"进展顺利,预计2024年下半年落地达产;纳米晶与粉末产品品质驱动销量提升,报告期内纳米晶与软磁粉末产品均实现了销量增长,同时,粉末和纳米晶产品在光储、新能源汽车等领域取得客户认可。

   考虑变压器高效节能趋势下,非晶渗透率有望继续提升,公司作为全球非晶龙头,新产能推进过程中,能够持续受益。预计24年公司归属净利3.7亿元,对应PE估值约20.5倍。

   维持"买入"评级。

   风险提示1、电网非晶变压器招标量不及预期;

   2、公司纳米晶产品、磁材粉末产品市场开拓不及预期。