晶科能源(688223):组件销量行业居首,持续推进产能布局

2024年上半年公司收入同比下降11.88％至472.51亿元,归母净利润同比下降68.77％至12.00亿元,扣非归母净利润同比下降93.85％至2.17亿元。二季度公司收入同比下降20.69％至241.68亿元,归母净利润同比下降98.89％至2435.69万元。2024年上半年光伏产业链业绩普遍承压,主要是因产业链价格持续下降,公司上半年业绩也因此承受一定压力。公司是全球领先的一体化组件企业,在行业调整过程中,凭借TOPCon领域的优势继续保持出货首位,展现出较强竞争力。

   半年报简析。2024年上半年公司收入同比下降11.88％至472.51亿元,归母净利润同比下降68.77％至12.00亿元,扣非归母净利润同比下降93.85％至2.17亿元。二季度公司收入同比下降20.69％至241.68亿元,归母净利润同比下降98.89％至2435.69万元。

   上半年组件出货量继续维位列行业第一。2024年上半年公司光伏产品出货总量43.8GW,交付均价约为1.08元/W,其中Q2组件出货约22GW,估算Q2表观单瓦略有盈利。上半年公司计提资产减值损失5.84亿元(Q2为4.34亿元),其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失约5.46亿元;投资收益为9.82亿元,主要为处置长期股权投资产生的投资收益;其他收益11.17亿元,主要为政府补助。截至2024年二季度末,公司组件出货量累计约260GW。综合InfolinkConsulting等多家第三方机构统计的数据,公司2024年上半年组件出货量继续位列行业第一。

   持续推进山西大基地与海外产能。报告期内,公司持续推进山西垂直一体化大基地项目,积极应对火灾事故对一期切片电池车间建设进度影响,目前一期车间拉晶和组件产能已先后按计划推进,预计二期产能也将按规划于今年陆续落地。海外方面,公司于7月发布公告,全资子公司晶科中东与沙特阿拉伯王国公共投资基金PublicInvestmentFund等股东方签订协议,共同成立合资企业在沙特建设并运营10GW高效光伏电池及组件项目,该项目是公司第四座运营的海外工厂,意味着公司正加快从全球销售、全球制造到全球投资的进程,全球化战略持续升级。

   投资建议:目前组件价格持续下降,一体化环节有一定交付压力,今年行业业绩普遍承压,预计公司2024-2025年归母净利润分别为17.38亿、40.26亿元,对应估值41倍、18倍,维持"强烈推荐"评级

   风险提示:全球光伏装机不达预期,组件价格持续下降。