顶点软件(603383):业绩短期内承压,关注券商IT投入收缩延迟对项目落地验收的影响-公司点评

事件:顶点软件2024年8月27日发布公告:在2024年上半年,公司实现营业收入2.67亿元,同比-4.93％。实现归母净利润4878.24万元,同比-21.11％。实现扣非归母净利润4117.12万元,同比-23.13％。其中2024Q2,公司实现营业总收入1.29亿元,同比-13.88％。实现归母净利润3257.40万元,同比-17.95％,环比+100.97％。实现扣非归母净利润2923.34万元,同比-20.78％,环比+144.88％。

   投资要点:业绩短期内承压,关注券商IT投入收缩/延迟对项目落地验收的影响。2024年上半年,公司实现毛利率69.18％,同比+0.06pct;其中2024Q2,公司毛利率69.46％,同比+4.37pct;环比+0.53pct。

   2024H1,受市场环境因素的影响,上游金融行业客户IT投入放缓,在项目立项、实施及验收等时间周期上有所加长,导致金融IT收入同比有所减少。2024年上半年,公司增强内部管理,降本增效,相关期间费用有所下降。2024H1,公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为13.55％/18.27％/29.90％/-3.34％,同比分别-0.38pct/-0.57pct/+3.53pct/-0.05pct。2024H1年公司实现归母净利润4878.24万元,同比-21.11％,其中2024Q2实现归母净利润3257.40万元,同比-17.95％,环比+100.97％,净利润短期内下降主要系研发投入加大所致。

   "3+1"基础技术平台研发投入加大,销售收款降低叠加薪酬支出增加降低经营性现金流。在信创化关键技术上,通过创新的存算分离架构,摆脱了某些基础软件的约束,实现了领先替代的信创化策略,保证了各类应用系统全面信创化的顺利实现。现金流量方面,2024H1,公司经营活动产生的现金流量为-1.5亿元,同比-49.96％。

   主要系2024H1销售收款同比减少,薪酬支出同比增加所致。投资活动方面产生的现金流量为1486.35万元,同比+105.87％,系2024H1理财投资收回与投资支付净额较上年同期增加所致。筹资活动所产生的现金流量为-1.9亿,同比-36.82％,系2024H1现金股利分红较上年同期增加所致。

   A5信创项目进度低于预期,关注后续推进情况。1)业务应用开发:2024H1,顶点软件积极推进新一代核心交易系统A5的建设,在信创核心系统和关键项目上均顺利推进。中信证券、南京证券、上海证券等7家券商项目同步推进。但截至2024年4月12日,公司中标的头部券商核心交易系统项目尚未完全竣工验收,建议后续关注下半年中信A5系统的进度以及新项目的招标情况。2)财富管理领域:C6、W5、E5等产品系列全面实现信创适配并通过生产验收,为金融机构的数字化转型提供有力保障。营销服务平台C6从产品研发阶段进入项目适配阶段,在提升用户体验、优化服务流程方面将持续发力,为金融机构提供更加高效、精准的营销服务支持。3)数智运营业务:建设支持多层级机构账户数据模型的新一代账户系统,适配券商经纪、托管、衍生品等部门机构业务发展需要;机构交易运营平台在市场积极推广,为机构投资者专业化交易服务提供运营支持;同时加强香港市场运营中台管理系统的开发力度,对香港市场投资者进行精细化管理并提供一站式、差异化服务。

   盈利预测和投资评级公司作为行业领先的金融IT解决方案提供商,率先实现核心业务系统全栈信创,信创领先优势显著,证券IT中后台业务市占率有望持续提升,但仍需关注2024年上半年金融IT投入收缩或延迟对项目落地验收的影响,进而对收入产生的影响。

   因此我们下调预期,预计顶点软件2024-2026年总收入分别为8.29、9.00、9.58亿元,归母净利润分别为2.43、3.13、3.43亿元,EPS分别为1.18、1.53、1.67元。截至2024年9月2日,收盘价25.32元,对应2024-2026年PE估值分别为21.41、16.60、15.18倍,维持"增持"评级。

   风险提示市场竞争加剧、技术水平发展不及预期、监管合规风险、人力资源风险、税收优惠风险。