中国核建(601611):核电工程收入增速快,核电核准提速潜力大

事件:公司发布2024年半年度报告。

   业绩稳健提升,核电工程收入增速快。2024H1公司实现营收546.27亿元,

  同比增长0.1％;其中,核电工程营业收入150.83亿元,同比增长30.22％;

  工业与民用工程实现营业收入357.01亿元,同比下降5.71％。公司实现归母

  净利润9.55亿元,同比增长6.88％;实现扣非净利润10.33亿元,同比增长

  20.59％。公司实现经营活动现金净流量-129.01亿元,同比少流出1.86亿元。

  公司资产负债率为82.9％,同比提高0.27pct.

   盈利能力有所提升,研发费用率提高。2024H1公司毛利率为9.83％,同比

  提高0.19pct;净利率为2.43％,同比提高0.13pct。期间费用率为6.2％,同

  比提高0.03pct。销售费用率为0.03％,同比下降0.01pct。管理费用率为

  199％,同比下降0.27pct。财务费用率为2.09％,同比下降0.14pct。研发

  费用率为2.09％,同比提高0.45pct。

   核电核准提速,核电渗透率提升空间大。2024H1,公司实现新签合同766.37

  亿元,同比增长17.07％。截止2024年6月底,我国大陆在建在运核电机组

  85台,在建机组数量连续第17年位居全球第一,运行核电机组累计发电量为

  4333.71亿千瓦时,同比上升3.98％。《2024年能源工作指导意见》提出稳

  步推进核电开发建设,积极安全有序推动沿海核电项目核准。公司掌握

  CAP1000、EPR、VVER、华龙一号等所有堆型、全部规格系列的核电关键建

  造技术和建造能力,国内核电建造市场份额保持领先。根据能源局,2023年,

  中国全年新增商运核电机组2台,数量达到55台,额定装机容量5703万千

  瓦;全年核电设备平均利用小时数为7661小时,核电发电量4334亿千瓦时,

  占全国累计发电量的比例为4.86％。中国核能协会预计到2035年我国核电发.

  电量占比将达10％。2024年核电迎来密集核准期,2023年分两批核准10台,

  2024年8月一次性核准11台,相关产业链有望受益。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.73、26.68、30.14

  亿元,分别同比+15.02％6/+12.43％6/+12.99％,对应P/E分别为

  9.27/8.24/7.29x,维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款

  回收不及预期的风险。