宏川智慧(002930):Q2业绩持续承压,静待行业需求转暖

宏川智慧公告2024H1业绩:公司实现营业收入7.36亿元,同比-4.83％,归母净利润1.33亿元,同比-17.05％。

   2024Q2业绩持续承压。2024H1,公司实现营业收入7.36亿元,同比-4.83％,归母净利润1.33亿元,同比-17.05％;其中Q2实现营业收入3.56亿元,同比-10.4％,实现归母净利润0.73亿元,同比-20.3％。拆分公司核心业务板块仓储综合及中转服务:1)码头储罐综合服务收入6.4亿元,同比-7％;2)化工仓库综合物流服务收入0.4亿元,同比-4％。截至年中,公司运营罐容518.69万立方米,运营仓库6.49万平方米,在建仓库9.41万平方米。

   行业需求疲软叠加公司新并购业务影响,公司利润率有所下滑。我们认为公司业绩的下滑,主要是在上半年国内化工需求疲软的情况下,公司新并购项目(2023年10月、2024年5月非同一控制下企业合并南通御顺、南通御盛、日照宏川)未达预期,对公司综合出租率、利润率水平造成影响。从利润率看,2024H1公司综合毛利率52.2％,同比下降7.2个百分点,归母净利率18.0％,同比下降2.7个百分点。

   短期业绩承压,长期增长路径清晰。考虑到今年以来行业需求情况以及公司新并购项目产能爬坡,我们预计2024-26年公司归母净利润分别为2.8/3.4/4.1亿元,当前股价对应2024-26年P/E为18/15/12倍,下调评级至"增持",建议密切关注油品和化学品需求变化。中长期看,近年来公司持续坚持双主业经营,在行业低迷时仍积极通过收并购扩张业务版图,码头储罐及化工仓库业务规模和公司市占率持续扩大,为长期业绩增长提供了基础。

   风险提示:收购进展不及预期、仓储需求不及预期、安全运营风险、政策变动风险。