联影医疗(688271):政策利好有望释放影像市场需求-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,2024H1收入53.3亿元(+1.2％),归母净利润9.5亿元(+1.3％)。

   业绩呈高速增长趋势。分业务看,2024H1医学影像设备收入45.4亿元(-1.8％),维修服务收入6.2亿元(+23.8％),软件收入0.3亿元(-44.6％)。从医学影像设备细分产品来看,CT/MR/MI/XR/RT设备收入分别为16.2/16.9/7.4/2.6/2.4亿元,同比-22.7％/+12.3％/19.1％/-20.7％/+188.1％。受宏观政策影响,公司CT、XR等产品线略有下滑,但核心产品线仍保持市场领导地位。维修服务收入增速快于设备,主要因装机存量不断提升,终端客户满意度持续提升。

   医疗设备以旧换新叠加新版配置证,政策利好有望持续释放。2024年3月,国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确要求加强医疗机构的装备和信息化设施升级,鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗等医疗设备的更新改造,其中医学影像是国家重点更新产品之一。以旧换新政策有望在24H2开始逐渐落地,叠加新版配置证的配置限制解除,中高端影像设备采购需求有望加速。公司产品线基本覆盖盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品,有望持续获得政策利好的影响。

   海外市场持续拓展。公司在深耕国内市场同时,也积极拓展海外新兴市场。公司已向全球市场推出120多款产品,业务网络覆盖全球70个国家和地区,40款产品获得CE认证,47款产品获得FDA510(k)认证,销售网络覆盖全球主要发达市场及新兴市场。2024H1海外收入9.3亿元(+29.9％),海外收入占比提高至17.5％,同比23H1提高3.9pp。

   盈利预测:预计公司2024-2026年营业收入分别为129/159/196亿元,归母净利润分别为23/28/34亿元。

   风险提示:市场竞争加剧风险、研发失败风险、海外市场开拓不及预期风险、政策波动风险。