菜百股份(605599):贵金属投资类产品增长显著-半年报点评

公司公布2024年半年报

   公司24Q2收入46.7亿,同比+41.3％,归母净利润1.3亿,同比-28.3％,扣非归母1.3亿,同比-22.4％;

   24H1收入109.9亿,同比+31.4％,归母净利润4亿,同比-3％,扣非归母3.9亿,同比基本持平。收入增长主要系公司专注主业发展,巩固经营优势,积极应对变化和挑战,在市场变化中保持收入规模稳步增长所致以及黄金的价值属性凸显,金价持续高位震荡,叠加避险情绪等因素,推动贵金属投资类产品销售规模实现较快增长。

   分产品看,在金价震荡上行背景下,黄金饰品销售基本保持稳定,贵金属投资类产品关注度高、销售增幅明显,成为公司销售增长的重要品类。受市场整体环境影响,钻翠珠宝类产品销售有所下降。

   公司24H1毛利率9.1％,同比-2.4pct;归母净利率3.6％,同比-1.3pct。

   从费用端看,公司24H1销售/管理/财务费用率分别为2.4％/0.5％/0.2％,同比-0.2pct/-0.1pct/-0.01pct。其中,销售费用2.6亿,同比+19.5％,主要系门店人员成本及租金费用、宣传费用、各线上平台服务费增加所致;财务费用0.2亿,同比+26.8％,主要系销售增长导致刷卡手续费增加、使用权资产本期确认的利息费用及黄金租赁手续费有所增长所致。

   从门店来看,截至到24年6月,公司共有线下门店93家(同比新增11家),其中北京市门店63家;线上入驻8家平台开设店铺17家,并设立自营线上商城,24H1电商子公司收入23亿,同比+50％。

   开拓营销网络,完善渠道建设

   公司稳健开拓营销网络,24H1新开设线下门店11家,形成销售增量。一方面,完善已有门店市场布局,持续深耕提升品牌知名度。另一方面,华中地区武汉首店开业,进入新区域市场。公司同时持续提升运营质量,精准把握市场趋势动态,紧贴消费者需求,提升服务增强购物体验,挖掘业务增长潜力,并不断满足多样化的消费需求。

   公司不断提升营销活力,依托总店菜百黄金珠宝博物馆商文旅融合背景,开展一系列科普、体验活动,拓客引流助力销售转化。同时,通过优化会员资源运营,激发消费活力,增强品牌黏性,并优化线上产品布局,加强平台合作,强化直播销售和视频号等渠道运营,保持高速发展,贡献业绩增量。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司作为北京地区收入规模领先的黄金珠宝企业,同时也正通过线下直营+线上渠道加大外埠市场品牌影响力。基于公司24H1业绩,归母净利润降低,同时考虑到金价波动和消费者信心问题等,我们调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为7.1/7.9/8.9亿元(前值分别为8.3/9.6/10.9亿元),分别对应PE12X/11X/9X,维持"买入"评级。

   风险提示:市场经营风险、新店拓张不及预期、金价波动风险等。